北京市清华大学 高级微观经济学 MICE07 风险规避.pdf

第7讲风险规避  关于风险偏好的两个悖论  风险规避倾向的测定  风险防范方法 1 关于风险偏好的两个悖论  问题：风险偏好理论是否符合实际？  理论：客观概率、主观概率、预期效用函数存在定理  风险行为准则：预期效用最大化。风险偏好理论让人 们完全有理由相信，人们在不确定环境中是根据预期 效用进行评判和选择的。  阿莱与艾斯伯格的考察：分别发现了风险偏好理论与 实际相悖的两个现象：阿莱悖论、艾斯伯格悖论。  争议：是否需要新的理论来解释风险选择行为？  观点1：需要建立新的理论来解释风险选择行为。  观点2 ：不是风险偏好理论错了，而是人们在评判时产 生了幻觉, 就像判断距离时发生视觉错误一样。但这不 意味着需要重新发明一种距离概念，无需重建理论。 2 1.1 阿莱悖论(Allais Paradox)  情形：有四种彩票A 、B、C、D，它们的奖励等 级、获奖概率分布、预期收入情况如下表所示。 彩票 A B C D 奖金 100 110 100 0 100 0 110 0 (万元) 获奖概率 100% 10% 89% 1% 11% 89% 10% 90% 预期收入 100 100 11 11 (万元)  问题：需要调查一下人们对这四种彩票是如何评 价的(预期效用调查)。阿莱进行了这样的调查。 3 1.1.1 阿莱的调查  调查结果：发现很多人都认为，A B，D C。  原因分析  A B 的原因：虽然A 与B 的预期收入都为100万元， 但购买A 将稳当地得到100万元，而购买B 则有1%的 可能性一无所获，且多得10 万元的概率也很小，仅仅 只有10%。10万元不算多，且获得的概率小。这样，A 明显要比B 好。  D C 的原因：虽然C 与D 的预期收入都为11万元， 但D 仅仅只以少1%的可能性比C 多得10万元，由此看 来，D 要比C 好。 4 1.1.2 理论分析  预期效用：设消费者的预期效用函数为u 。  u(A) = u(100)  u(B) = u(110)10% + u(100)89% + u(0)1%  u(C) = u(100)11% + u(0)89%  u(D) = u(110)10% + u(0)90%  A B  u(A) u(B)  u(100)11% u(110)10%+ u(0)1%  D C  u(C) u(D)  u(100)11% u(110)10%+ u(0)1%  悖论：从理论上看，A B 和D C 不能同时成立。但实际 事实却是它们同时成立，出现悖论——理论违背实际。  对悖论的解释：这一悖论只能说明消费者在评价时存在明 显的 “视觉错误”，而不能说明预期效用理论不切实际。