波动率估计与波动率交易策略.PDF

[table_page] 衍生品研究报告 [table_subject] 2014 年4 月21 日 衍生品专题报告 波动率估计与波动率交易策略 ——期权深度报告之二 分析师：赵恒珩 [table_main] 华宝基金研究类模板 ◎摘要： 执业证书编号：S0890510120007 电话：021 邮箱：  波动率在金融衍生品的定价、交易策略以及风险控制中扮演着相当重要 zhaohengheng@ 的角色。可以说没有波动性就没有金融市场，但如果市场波动过大，而 研究助理：刘文文 且缺少风险管理工具，投资者可能会担心风险而放弃交易，使市场失去 电话：021 吸引力。一般来说，波动率分为两种，历史波动率和隐含波动率。历史 销售服务电话： 波动率是指以标的资产历史价格计算出来的波动率，一般采用每日市场 021 价格收益率的标准差来计算，代表过去的波动规律在实际运用中，通过 隐含波动率指数可以了解市场的恐慌情绪，中长期上对判断市场未来走 相关研究报告 势有一定的预示作用。 [table_product]  由隐含波动率则是把期权价格代入期权定价模型里反推出来的波动率， 代表市场对标的证券未来一段时间内波幅的预期。一般而言，隐含波动 率越高，期权价格也越高。因此一般时候吧，股票的隐含波动率与股票 价格呈现密切的负相关关系。由于存在这种负相关关系，偏向做多股票 波动率的策略可以作为对冲工具，为投资组合提供下行保护。  在期权的交易中，波动率是用来判断期权价格合理性的主要指标。我们 可以通过期权的价格公式反推出隐含波动率，这时就可以将隐含波动率 和以实现波动率进行比较。如果投资者想比较不同标的的期权的价格水 平，那么投资者可以通过比较两个资产的波动率来判断期权价格的相对 水平。因此，无论两个资产的价格相差多少，我们可以通过隐含波动率 来判断两个标的之间的相对价格水平。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券1/15 [table_page]