MBA第三章货币时间价值分析.ppt

山西大学MBA教育中心 山西大学MBA教育中心 第 3章 财务管理的价值观念 第三章 财务管理的价值观念 内 容 安 排 第一节 资金时间价值 货币的时间价值 今天的1美元大于明天的1美元，手中之雀胜过空中之鹰，这对每一个企业家来说，都是千真万确的，他们最清楚资金的时间价值和风险报酬 ——詹姆斯·西梅尔 一、货币的时间价值 时间价值在西方通常称为货币的时间价值。 我们知道：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。为什么？ 西方的理解 国内的理解 一、资金时间价值的概念 一、资金时间价值的概念 一、资金时间价值的概念 一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 先付年金终值计算公式： FVAn=A×FVIFAi,n×(1＋i) 或： FVAn=A× (FVIFAi,n+1－1) 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 二、资金时间价值的计算 三、时间价值计算中的特殊问题 （一）不等额现金流量的现值计算 例：有一投资10000元，第一年末起产生的收入分别如图所示，设贴现率为5％,问该方案是否可行。 （二）年金和不等额混合问题 现值＝1000×PVFIA9%,4+2000×(PVFIA9%,9 －PVFIA9%,4)+3000×PVIF9%,10 =10016 四、资金时间价值运用实例 四、资金时间价值运用实例 本节内容安排 第二节 风险与报酬 1、概念：汉语日常生活中的风险指遭受损失、伤害、失败或毁灭等不利后果的可能性。人们往往把发生的意外事故或偶发性事件给企业带来的损失看作是一种风险，或者认为风险就是一种即将发生的损失。 第二节 风险与报酬 2、风险与不确定性的区别：风险指的是事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。不确定性是指事前不知道所有可能的后果，或者虽然知道可能出现的后果，但不知道它们出现的概率。但是，在实际工作中，为了加强对不确定性的管理，通常也给不确定性规定一些主观概率，以便进行定量分析。 第二节 风险与报酬 1、概率的分布 概率是指随机事件发生的可能性。 概率分布是把随机事件所有可能的结果及其发生的概率都列示出来所形成的分布。 概率分布必须符合两个条件：0≤Pi≤1或 ∑Pi=1 概率分布的种类：离散性分布，连续性分布。 第二节 风险与报酬 2、计算期望报酬率、标准离差、标准离差率 （1） 期望值报酬率——各种可能收益率的加权平均数，其中权数为各种可能收益率发生的概率。 第二节 风险与报酬 2、计算期望报酬率、标准离差、标准离差率 （2）标准离差——标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。 第二节 风险与报酬 2、计算期望报酬率、标准离差、标准离差率 （3）标准离差率（方差系数）——概率分布的标准差与期望值的比率。标准离差率是衡量风险的相对标准，它说明了“每单位期望收益率所含风险”的衡量标准，是衡量风险常用的一个指标。 举 例 投资项目A的收益分布： 项目的期望收益： E（A）＝60 项目的标准差： σA＝11 投资项目B的收益分布 项目的期望收益： E（B）＝60 项目的标准差： σB＝17 比较A、B不难发现，投资B的随机事件偏离期望值的幅度更大，而这可以通过标准差的大小反映出来。 因此，投资收益的风险用投资收益的标准差来衡量。 风险的衡量 左上图的期望收益为60，标准差为11； 左下图的期望收益为83，标准差为14 如何比较它们的风险呢？ 用标准离差率σ/E(X)。 σA/E(A) =