金融投行行业分析-康波中的房地产周期研究.docVIP

[table_main] 策略深度模板 证券研究报告·策略深度 康波中的房地产周期研究 康波中的房地产周期 本文认为，房地产周期作为康波周期的子周期，其一定会存在康波内部的波动规律。从逻辑上看，康波增长除了作为技术革命的主导产业外，增长的最核心载体就是房地产周期，这对于国别的经济增长最为重要。我们可以把房地产周期视作是技术革命的引致增长，由于技术是从主导国逐步向外围传递的，从而增长亦是如此，这决定了房地产周期将从主导国向外围国家依次传递的过程。这种各国房地产周期的之间的传递关系，会决定商品周期的出现，以及美元周期等问题。 第三次康波以来的房地产周期划分 从发达国家经验看，一个康波周期大致存在两个房地产周期，一个房地产周期时长约为25年左右。其中，启动于回升期或繁荣期的房地产周期平均长度为30年左右，且上行期要短于下行期。我们推算，美国启动于1995年的新一轮房地产周期可能要到2020-2025年左右才会触及大底，历时25-30年。这个低点与商品产能周期的低点（2030年）接近，符合历史经验。从这个角度看，2012年之后美国房地产价格的一波反弹应视为房地产大周期下行期的一次B浪反弹，结合中周期运行情况看，我们推算本轮房地产周期将会在2017-2019年进入C浪下跌。 房地产周期的强周期和弱周期 启动于不同康波阶段的房地产周期，其房价波动性存在较明显差异，即存在强周期和弱