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水井坊――世界烈酒巨头喝那壶中国白酒 　　水井坊的问题更多还不是行业的问题，是它自身的问题。即便在白酒还一片大好的时候，它的业绩也并不突出。 市场期待帝亚吉欧给水井坊带来新生。但帝亚吉欧在全面接手水井坊之后，业绩虽有所增长，但相对同行还是乏善可陈。 管理层动荡不安，则无心经营市场。关键还是洋掌门不能理解中国白酒市场。 水井坊―― 世界烈酒巨头喝的那壶中国白酒 文/吴爱? 2014年1月21日，水井坊的一则十年首亏的公告如一记响雷，激荡整个行业。水井坊十年来首发预亏公告，预计2013 年亏损上亿元”。令人唏嘘的是，虽已外嫁七年，但水井坊依然没能逃脱此次厄运。在“外嫁”世界酒业巨头帝亚吉欧7年之后，水井坊业绩一直未有大的起色，股价也已跌剩2012年最高价位时的30%。 第一任洋老总柯明思提出的“中国高端白酒三甲”的美好蓝图已随着其2013年离任而幻化为泡影，新一任洋帅大米走马上任的第一年又遭遇了业绩惨淡。 帝亚吉欧究竟能否管好这壶中国酒？ 十年首都预亏 水井坊的问题仿佛在一夜之间暴露。 2014年1月21日，水井坊披露2013年业绩预报，预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润为-1.24亿至-1.6亿元。而2012年水井坊净利润3.38亿元。 市场顿时一片哗然，有投资者甚至惊呼，“酒业的地雷响了”。 这是国内首家白酒上市公司发布2013年度预亏公告，也是水井坊近10年来的首度预亏。 受限制“三公”消费的影响，白酒行业固然早已进入寒冬。Wind盈利预测（最近180天，平均值）数据显示，2013年酒鬼酒（11.91， 0.09， 0.76%）、张裕A（25.21， 0.47， 1.90%）和沱牌舍得（11.47， 0.10， 0.88%）的净利润分别为7950万元、12.64亿元、3935万元，与2012年的数据4.95亿元、17.01亿元、3.70亿元相比，也已是天上地下。 针对业绩预亏，水井坊在公告中提出了“行业低迷”、“开发新产品线”、“探索新运营模式”等4点原因。 对此，一白酒行业研究员表示，“2013年白酒行业确实遭遇了价量齐跌的双重打击，销售形势极其严峻。但水井坊的问题更多还不是行业的问题，是它自身的问题。即便在白酒还一片大好的时候，它的业绩也并不突出。” Wind白酒行业数据发现，近几年来水井坊在13家白酒上市公司中的业绩排名一直相对靠后。 以2013年前三季度来看，水井坊在13家白酒上市企业中营收（4.89亿元）位列倒数第二，仅高于酒鬼酒的4.83亿元；其净利润（3460万元）则排名倒数第三，仅超过酒鬼酒（2035万元）和沱牌舍得（579万元）。 而如今，水井坊似乎陷入了更深的谷底。对此，华南某白酒行业分析师分析，“酒业基本上是水井坊的全部业务，而且它的中高档酒产品占到整个公司营收的90%以上，因此在这一轮白酒行业的巨大调整中，水井坊受到的冲击是致命的。” 洋管家曾让人满怀期待 有帝亚吉欧撑腰的水井坊为何会扛不住？ 早在2006年，外界对世界烈酒巨头帝亚吉欧的到来还满怀期待。 2006年，帝亚吉欧以5亿元收购了水井坊大股东全兴集团43%的股权。在此之后，其又增持全兴集团股权至53%，并且在2013年获批收购全兴集团剩余47%股权，从而拥有水井坊100%股权。水井坊彻底地成为了中国首个外资100%控股的酒企。 水井坊于1996年12月6日登陆沪市主板，曾在2000年高调上市水井坊白酒并迅速蹿红，其定价甚至还高出茅台和五粮液（15.12， 0.11， 0.73%），一度掀起了中国高端白酒的风潮。 “然而在短暂的成功之后，水井坊的管理层和产品质量都出过问题，后来在白酒行业发展最迅猛的时候，水井坊反而落后于同行了，渐渐白酒行业成了茅五剑、茅五洋的天下。”前述华南白酒研究员表示。 市场期待帝亚吉欧给水井坊带来新生。但帝亚吉欧在全面接手水井坊之后，业绩虽有所增长，但相对同行还是乏善可陈。 早在2005年，水井坊的年度净利润分别是古井贡酒（24.22， -0.10， -0.41%）、金种子酒（8.61， 0.08， 0.94%）、老白干、沱牌舍得的15倍、13倍、7倍、5倍；而到2012年，水井坊的年盈利数据仅为前述酒企的0.47倍、0.60倍、3.01倍、0.91倍。 此外，水井坊的股价目前仅为9.39元/股（未复权），仅为2012年7月中旬最高价位（32.16元/股）时的3成左右。 不过水井坊在对外的书面回复中则仍然肯定了帝亚吉欧入主后的作用，称“双方进行了一系列卓有成效的合作，这些合作帮助水井坊在公司的内部管理，营销策略以及海外市场销售方面都获得了较