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股指期货简介及投资技巧分析 内容概要 股指期货简介 股指期货的主要投资功能 股指期货投资浅析 一、股指期货简介 股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。 股票价格指数一般是由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制的，并且定期及时公布。 股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 股指期货与商品期货的异同点 二、股指期货的主要投资功能 提供套期保值的有力工具 作为一种简单而有效的投资工具 提供了投机和风险套利的工具 提供套期保值的有力工具 股指期货套期保值的原则是：股票持有者若要避免或减少股价下跌造成的损失，应在期货市场上卖出股指期货，即做空头，即使股价如预期那样下跌空头所获利润可用于抵补将来购买股票所需。相应地，套期保值分为多头套期保值和空头套期保值。 已经或预期将持有某种股票的投资者，在对未来股市的走势无法把握的情况下，为防止股价变化的风险，可以通过出售或购买股指期货合约来达到套期保值的目的。 举例： 投资者通过对某一上市公司经营状况和股票市场行情的分析，认为其股票价格将会上扬，但考虑到资金使用方面的因素（如现金周转，资金长期占用成本等），这时，投资者就可以利用股指期货占用资金少、周转速度快的特点，通过买进与其预期买进的股票相关性较强的股指期货达到多头套期保值的目的。 作为一种简单而有效的投资工具 对于长期看好整体股市上升预期的投资者而言，有时会面临如何挑选个股的困难——特别是对于缺乏专业分析能力的众多中小散户，此时，直接买入股指期货合约不失为一种简单而有效的投资方法 。 提供了投机和风险套利的工具 股指期货的定价问题是一个既理论又实际的问题，较为抽象的股票指数可以看成是支付红利的证券，指数代表一种证券组合，持有该证券组合的投资者可以获取有关的红利作为投资回报，则股指期货的价格即为其未来红利的贴现。 在股指期货推出初期，市场效率一般较低，常常出现现货与期货价格之间相差较大的情况。对于交易技术较高的投资者，可以按照程序化的交易运作方式，通过同时交易股票和股指期货的方式获取几乎没有风险的利润。 三、股指期货投资浅析 与股票、商品期货操作方法的差异性 作为中长期投资组合工具 关注持仓量结构变化 控制好持仓比例 发现并利用无风险套利机会 与股票、商品期货操作方法的差异性 在股指期货的投资分析上，应使用更接近于股票投资的分析方法，而不是商品期货的分析方法。 股指期货具有期货产品的特征，应更多采用期货投资的资金管理、风险控制、头寸配置等方法和技巧，侧重于借用期货交易方法操作。 作为中长期投资组合工具 股指期货最大的好处在于两点： 一是省却了在长期牛市中如何选持个股的困扰； 二是在长期熊市中仍然可以通过股票市场获利。 关注持仓量结构变化 在股指期货上（国外）稳定持仓的主要力量是大型投资者的避险做空需求。 在股市相对稳定的上升时期，大型投资者往往是对其拥有的股票投资作部分避险对冲。 如果股指期货的持仓量在某个时间突然异常放大的话，往往意味着大型投资者在此价位的避险需求极为强烈，此时应引起高度警惕。 持仓量的异动对于股指期货的实战操作是具有高度价值的一个指标信号。 控制好持仓比例 由于股指期货的杠杆效应，在投资操作上，应借鉴商品期货的资金管理和仓位控制方法和技巧（当然，纯粹的避险投资者除外），包括初始仓位的比例，加仓的时机和方法，总仓位的规模，止损点（或止盈点）的设立等。 切忌照搬现货股票“价值低估即重仓买入”的操作方法，同时，在一旦出现持仓头寸不利情况时，应严格按照止损纪律在止损点平仓退场，而不能生搬硬套股票投资理论中的所谓只要相信牛市就长期持有，甚或逆市加码。 发现并利用无风险套利机会 主要针对一些必须长期持有指数构成股票的大型投资者而言，正常情况下，股指期货合约应呈现远期升水的特征，这在理论上是源于股票持有的资金利息成本。但有时，会出现股指期货合约相对现货指数呈现贴水的状况，如果一旦这种贴水幅度大于两次交易成本的时候，就具备了无风险套利的交易条件。投资者可在实物股票市场抛售持有的指数构成股票，同时买入远期指数合约，即可获取一定时间的资金利息。 南京杰诺投资管理有限责任公司 南京杰诺投资管理有限责任公司 总经理 董奴戟 1、股指期货是股票现货市场的配套市场， 为管理现货风险服务。而股票市场参与者 众多，因此，股指期货影响面较大； 2、参与股指期货交易的投资主体大大超过 了参与商品期货的投资者主体，包括证券 公司、基金公司、养老金、保险等机构在 内的众多构投资者； 3、股指期货反映的是股票现货市场未来的 变动情况，既受期货市场也受股指市场的 各种因素影响，价格变动大，风险防范要 求高。 运作机制 风险管理 特殊性 相同点 股指期货 是？ 期货（避险