财务管理第三章 资产估值基础.ppt

财务管理第三章 资产估值基础;学习目标;第一节 现金流量贴现模型;第一节 现金流量贴现模型;第一节 现金流量贴现模型;第二节 货币的时间价值;货币的时间价值有以下两种形式： ;二、与货币时间价值有关的几个概念 ;二、与货币时间价值有关的几个概念;二、与货币时间价值有关的几个概念;二、与货币时间价值有关的几个概念;三货币时间价值的计算;一)单利的计算 ;二)复利的计算 ;二)复利的计算;二)复利的计算;二)复利的计算;二)复利的计算;(三)年金的计算 ; 1.普通年金的计算;（1）普通年金终值计算式的推导如下：;普通年金终值计算的一般表达式为：;普通年金终值 ;;（2）偿债基金;（3）普通年金现值的计算 ;;3）普通年金现值的计算;(4)投资回收额的计算 ;4)投资回收额的计算;2.预付年金的计算;(1)预付年金终值 ;1)预付年金终值;1)预付年金终值;例子;预付年金现值 ;预付年金现值 ;3.递延年金的计算;3.递延年金的计算;例题;4．永续年金;4．永续年金;(四)货币时间价值的特殊计算问题; 普通年金现值的利率可采用插值法求解;普通年金现值的利率可采用插值法求解;2.期限的计算;3. 72法则;4.名义利率与实际利率;4.名义利率与实际利率;4.名义利率与实际利率;4.名义利率与实际利率;总结：本节几个指标的钩稽关系;第三节 风险和报酬;风险和不确定性;(二)风险的种类;非系统风险 ;非系统风险主要有经营风险和财务风险。;二、单项资产的风险和报酬;二、单项资产的风险和报酬;二、单项资产的风险和报酬;(一)期望报酬率;例3-16：某企业拟投资于甲产品,预计收益情况和概率分布如3-2表所示： ;(二)标准差或方差;(三)标准离差率(Coefficient of Variation, CV);三、投资组合的风险和报酬 ;(一)投资组合的期望报酬率和标准差 ;例题;(二)协方差与相关系数 ;四、资本资产定价模型;;(一)CAPM模型的提出;(一)CAPM模型的提出;(二)CAPM的含义 ;CAPM的表达式为 ;2. CAPM的假设 ;(五)贝塔系数(Beta Coefficient) ;β系数(Beta)：等于资产收益与市场投资组合收益的协方差除以市场投资组合收益的方差,公式为 ;2.组合贝塔;例题：;3.贝塔系数的意义 ;(三)证券市场线(SML);2.证券市场线的作用;2.证券市场线的作用;(四)资本资???定价模型的重新表述;市场溢价，股票风险溢价，股票必要收益率;例题： ;2.资本资产定价模型的性质 ;(六)CAPM的理论意义 ;第四节 债券价值评估;二、 债券的价值;例题;国际上债券派息频率多为半年。如果每年计息多次,则可以用下面的公式来计算债券的价值:;2.一次性还本付息模型(单利模型) ;例3-21;3.零息债券;三、债券的收益率;例3-23： ;2.持有期收益率;例题;3．赎回收益率;赎回收益率(续);4.零息债券收益率;四、债券的基本特征;(一) 息票率对债券价值变化的影响;(二)期限对债券价值变化的影响;四、债券的基本特征;第五节 股票价值评估;(三)股票基本特征 ;二、股票的价值;;几种常见的股票估值模型： ;当n→∞,且k＞g时,;2.零成长股票价值模型;3.非固定成长股票价值模型;例3-29: