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-美国科技观察周报:创投市场感受加息寒意,区块链革新金融业

中金公司研究部:2015 年 12 月 20 日 目录 创投市场感受加息寒意 3 区块链革新金融业 6 VR/AR 和人工智能 7 虚拟/增强现实梦想照进现实 7 人工智能加速突破 8 其他要闻 11 基因编辑 CRISPR 技术荣登科学杂志 2015 科学突破奖榜首 11 无人机监管收紧,飞行汽车上路 11 甲骨文季报低于预期 12 苹果任命 COO 13 雅虎又遇股东挑战,戴尔为并购铺路 13 谷歌瞄准新兴市场商机 14 亚马逊自建物流,奈飞智能袜子 15 Facebook 推本地服务 15 微软慈善事业部 17 物联网 1.3 万亿美元 17 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 图表 图表 1: PitchBook:创投公司种子轮估值达到历史最高 4 图表 2: First Round Capital 节日视频 5 图表 3: MemNet 对照片难忘度打分 10 图表 4: 科学杂志 2015 科学突破奖所有获奖项目 11 图表 5: 燃料飞机大幅提高无人机续航 12 图表 6: 飞行汽车获上路测试许可 12 图表 7: Facebook 推出本地服务功能 16 图表 8: Facebook 视频表现好于其他格式视频 4 倍 17 中金公司研究部:2015 年 12 月 20 日 创投市场感受加息寒意 【美联储加息使创业公司受压】美联储上周三加息虽然不会对创业公司估值立刻产生影 响,然而却对创业公司融资增加困难。与股票、债券和地产等资本市场一样,风险投资 近年来也一直受益于零利率环境。Dow Jones Venture Source 数据显示,今年前三个季 度,美国初创公司共获得 372.8 亿美元融资资金,超过 2000 年来,包括上一轮科网泡沫 时期任何一年的融资总额。其中,至少有 63 家公司首次突破融资 10 亿美元大关。然而 今年以来,共同基金下调独角兽估值事件以及科技公司 IPO 疲软的情况已经警示市场和 投资者们当下过高的估值并不合理,创业公司融资已开始体会到融资困难加大。Dealogic 数据显示,美国今年完成 IPO 的科技公司从去年的 62 家降至 28 家,而且 2014 年上市 的 90 家科技公司中,有 41 家的股价现在低于此前私募市场的估值定价。此次加息 25 个基点,无疑将会加大融资困难度。(The Wall Street Journal) 【VC 投资者对美联储加息的评论】华尔街日报采访一些著名 VC 投资者就美联储加息对 风险投资所带来的影响。总体而言,他们都表示 0.25%的加息本身并不会对目前融资环 境带来影响,但是由此开启的加息周期,将通过连续数次加息,使 09 年以来宽松货币环 境所带来的资金潮更快褪去。以下是一些 VC 投资者的观点。 Scale Venture Partners 的合伙人 Rory O’Driscoll 表示 VC 基金预期回报率是 20%以上, 因此 25 个基点的加息看起来微不足道。然而,经过多年的高估值、低成本资金后,我们 已经到了牛市的尾声。即使没有联储加息,目前的高估值也难以维系,初创企业不计代 价追求增长的逻辑也难以维系。 Foundation Capital 的一般合伙人 Charles Moldow 认为,此次加息对于硅谷和创业公司 融资的影响甚微。但是,如果此次加息使消费者和公司部门产生了未来利率将提高 500 个基点的预期,就将使整体市场行为发生改变,并且自我加强,就会带来显著影响。创 投人士需要提前两步做好准备。 Bessemer Venture Partners 的合伙人 Rob Stavis 认为,此次加息对大多数风投支持的公 司影响非常小。事实上,加息带来的更好的经济环境对创业公司的利远远大于弊。在到 2017 年的未来几个季度,我们在过去几个季度,都在建议创业企业,为加息做好准备。 我们预计到 2017 年,利率水平将提高到 1.5~2%。当然,由于创业公司借债通常只能借 到短期、浮动利率的贷款,因此不能像大企业一样在加息前提前锁定低利率。 Data Collective 的股权合伙人 Bruno Bowden 表示,首次加息的信号作用尤为重要。创投 企业的信心可能是很脆弱的,当资金真正枯竭时,他们愿意接受投资人的任何条件。后 期投资者最好还是使用 ratchet 等特殊保护条款。 Venture Investment Associates 的董事总经理 Chris Douvos 称,创业企业并不了解投资 机构最优化风险调整后回报的投资逻辑。在 Risk-on 环境下,投资机构追逐高增长的创业 企业的热情,可能很快逆转。届时,创业公司将资金短

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