厦门大学曾五一教授项目投资决策课第7讲投资项目的不确定性与敏感性分析.ppt

第七讲 投资项目的不确定性与风险分析 第一节 不确定与风险分析的作用和种类 一、意义和作用 投资项目的效益存在许多事先无法确定的因素，即存在着不确定性与风险。 不确定与风险分析的作用有： 明确不确定因素对投资效益影响的程度与范围； 找出有关经济变量允许变动的极限值； 提高项目评估的可靠性； 为降低和规避风险提供依据。 二、不确定与风险分析的种类 盈亏平衡分析：分析产量、成本与利润之间的关系，寻找盈亏平衡点。 敏感性分析：分析投资效益受各种不确定因素影响的程度。 概率统计决策分析：利用概率统计的方法，对风险进行评价，并按照一定的原则选择合适的方案。 第二节 盈亏平衡分析 一、线性盈亏平衡分析 （一）基本概念 固定成本：在一定范围内，不随产量增减而变动的成本。如商店支付的店面租金等。 变动成本：随产量变动而变动的成本。如原材料等。 线性盈亏平衡分析中，单位固定成本随产量增加而下降。单位变动成本则是固定不变的。 实际管理中许多属于混合成本。进行盈亏平衡分析时，要进行分解。分解方法： 逐项分解法：根据具体费用的性质逐项划分。 2、高低点法： 单位产品变动成本 ＝（最高点成本－最低点成本）／（最高点产量－最低点产量） 固定成本 ＝最高点成本－最高点产量＊单位产品变动成本 3、回归分析法 利用历史数据与回归分析方法对以下模型进行估计： Yt:t期成本;Xt:t期产量； ：固定成本； ：单位变动成本 用excel进行线性回归分析 线性回归分析通过使用“最小二乘法”对样本数据进行直线拟合，用于分析单个因变量是如何受一个或几个自变量影响的。 （二）操作步骤 1．选择“工具”菜单的“数据分析”子菜单，双击“回归”选项，弹出回归分析对话框。对话框主要选项的含义如下：Y 值输入区域，在此输入因变量数据区域，该区域必须由单列数据组成；X 值输入区域，在此输入对自变量数据区域，自变量的个数最多为16；常数为零，如果要强制回归线通过原点，则选中此复选框；输出区域，在此输入输出表左上角单元格的地址，用于控制计算结果的输出位置。如果需要给新工作表命名，则在右侧的编辑框中键入名称；新工作簿，单击此选项，可创建一新工作簿，并在新工作簿中的新工作表中显示计算结果；线形拟合图，如果需要为预测值和观察值生成一个图表，则选中此复选框； 2．按如下方式填写对话框：X值输入区域为B2:B12, Y值输入区域为C2:C12, 并选择“标志”和“线性拟合图”两个复选框，然后单击“确定”按扭即可。 （三）结果分析 结果可以分为四个部分，第一部分是回归统计的结果包括多元相关系数、可决系数R2、调整之后的相关系数、回归标准差以及样本个数。第二部分是方差分析的结果包括可解释的离差、残差、总离差和它们的自由度以及由此计算出的F统计量和相应的显著水平。第三部分是回归方程的截距和斜率的估计值以及它们的估计标准误差、t统计量大小双边拖尾概率值、以及估计值的上下界。根据这部分的结果可知回归方程为Y=8.46433*X-18.288。第四部分是样本散点图， 其中蓝色的点是样本 （二）盈亏平衡分析的基本公式 销售收入＝总成本＋销售税金＋利润 销售量（产量）＊单价（1－税率） ＝固定成本＋单位产品变动成本＊销售量（产量）＋利润 一定利润下的产量（销售量） ＝（固定成本＋利润）／[单价（1－税率）－单位产品变动成本] 一定利润下的产值（销售收入） ＝（固定成本＋利润）／边际收益率 边际收益率＝1－税率－(单位产品变动成本／单价) 盈亏平衡点下的生产能力利用率 ＝盈亏平衡点产量／设计能力 保本价格 ＝按设计能力计算的总成本／设计能力产量（1－税率） 线性平衡分析的图形表示 收入函数与成本函数都表现为线性 线性赢亏平衡分析图 例1 某项目设计生产能力为每年生产某种产品15000件，该产品市场价格为2500元，销售税率为10％，预计 投产后固定成本总额为1000万元，单位变动成本为1250元，试对该项目进行盈亏平衡分析。 盈亏平衡点 产 销 量 盈亏平衡点 销 售 额 盈亏平衡点 生产能力利用率 最低保本价格 二、非线性盈亏平衡分析 现实经济生活中，收入函数和成本函数很可能是非线性的。 非线性盈亏平衡分析求解 　设 　　若Ｃ＝Ｙ，有 整理后得： 非线性赢亏平衡分析 解以上一元二次方程，得： 求解最佳经济规模 对Ｑ求导数，并令其等于０。有： 　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　是企业最佳的经济规模 第三节 敏感性分析 一、基本步骤 确定敏感性分析的对象； 通常选收益或净现值。 选择需要分析的不确定因素；一般选主