科陆电子：2012年公司债券（第一期）2014年跟踪信用评级报告.pdfVIP

2012年公司债券（第一期） 2014年跟踪信用评级报告 正面： 跟踪期，公司营业收入和利润水平表现较为稳定； 跟踪期，公司主要以股权收购方式加大了光伏发电等新能源领域的投入力度，未 来有可能成为公司新的利润增长点。 关注： 跟踪期，智能电网投资增速放缓，电网产品逐步集中招标，导致公司智能电表、 采集器等传统产品竞争较为激烈，智能电表、采集器销售收入有所下滑；而公司 非公开发行募投项目中部分为产能扩张项目，未来产能能否得到市场充分消化有 待观察； 公司初次涉足光伏电站运营，投资力度较大，未来能否实现预期收益存在一定的 不确定性； 公司应收账款占用大量资金，一定程度上影响了资金使用效率，在国内经济增速 放缓背景下，部分款项回收风险可能有所加大； 公司净营业周期依然较长，存在资金运营压力； 公司投资资金需求量相对较大，后续存在资金压力； 公司有息债务规模余额较大且预计仍持续增长，存在流动性压力。 分析师 姓名： 贺亮明 王一峰 电话： 0755 邮箱： helm@ 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证监会证监许可【2012 】1399号文核准，公司获准发行不超过4.8亿元人民币公 司债券。本期债券分期发行，2013年3月12 日，公司公开发行第一期2.8亿元公司债券，发 行利率为5.89%，扣除发行费用后，募集资金净额27,664万元。 本期债券为固定利率债券，期限为5年期，附第3年末公司上调票面利率选择权和投资 者回售选择权。本期债券的起息日为2013年3月12 日，按年计息，每年付息一次，到期一次 还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 截至2013年12月31 日，本期债券募集资金已经全部使用完毕，其中20,000万元偿还银 行借款、7,664万元补充营运资金。2014年3月12 日公司已正常支付本期债券第一期利息。 表 1 截至 2014 年 3 月 31 日债券本息累计兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期 期初本金金额 本金兑付/ 回售金额 利息支付 期末本金余额 2014. 3.12 28,000 0 1,649 28,000 资料来源：公司提供 二、发行主体概况 跟踪期，公司股本未发生变化，实际控制人未发生变化。 跟踪期，公司主营业务未发生重大变化。公司收入主要来源于电能表、采集器等智能 电网产品，近年也逐步加大了新能源、节能减排等新业务的开拓力度，目前对公司收入、 利润贡献不大。 三、经营与竞争 2013年公司实现主营业务收入139,415.24万元，同比增长1.11%，收入增长主要来源于 节能减排业务以及新增的新能源业务。2013年公司节能减排业务收入主要来源于合同能源 管理收入以及变频器产品的销售收入，其收入增长来源于变频器等产品的销售增长。 表 2 近年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 2013 年 2012 年 产品名称