关于上市公司实现利润水平标准的探讨.pdfVIP

关于上市公司实现利润水平标准的探讨 企业一旦上市以后，正常情况下，每年将会有大笔的配股资金进 入公司，同时每年也有利润分配后的现金流出。在这种情况下，上市 公司每年应达到的最低利润水平，就成为企业家们关心的问题。下面， 我们将在剔除了一些次要、非常见的影响因素后，来计算公司每年应 达到的最低利润。 我们假定公司最低的利润目标是拥有配股资格，即净资产收益率 达到 10％的水平。而一般情况下，企业年末净资产＝实收资本＋资 本公积金＋配股资金－分红资金。由此可见，资本公积金转增股本是 不会直接引起企业年末净资产的变化。只有企业实施了配股和分现金 红利之后，企业年末净资产数才发生改变，从而影响到企业需要实现 的利润水平。 首先，我们来考察企业实施配股以后的情况。假设配股价定为市 价的 70 ％，而公司的市盈率定为30，每年配股方案均是每 10 股配 3 股（配足），且无放弃配股资格的股东。因为配股资金＝配股价×配 股数量，则配股资金＝70 ％×市价×30 ％×股本总数＝70 ％×30 × （税后利润÷股本总数）×30 ％×股本总数＝6.3 倍税后利润。由此 可见，股本总数的变化与配股资金的多少是没有相关关系的。（注意： 在波动的证券市场中，股本总数与市盈率是有相关关系的。）所以， 资本公积金转增股本对年末净资产的数值间接也不会有影响。影响年 末净资产数值的主要因素是配股和分红。对分红来说，有分配现金红 1 利和分配红股两种情况。分配现金红利时，年末净资产数值减少；分 配红股时，年末净资产数值不变；下面，我们将分别进行讨论： 设发行前股本总数为7000 万股，发行的社会公众股为3000 万股， 发行价为 7 元，发行当年不分配利润，一年后进行配股，国家股与法 人股用资产进行配股，社会公众股用现金进行配股。 （1） 每年不分配现金红利： 第一年（即发行当年）： 企业新增现金 2.1 亿，净资产达到 3.1 亿左右，税后利润当大于 3100 万元。 第二年： 企业新增现金 0.6 亿，净资产达到 5.5 亿左右， 税后利润当大于 5500 万元。 第三年： 企业新增现金 1.0 亿，净资产达到 9.8 亿左右， 税后利润当大于 9800 万元。 第四年： 企业新增现金 1.8 亿，净资产达到 17.6 亿左右， 税后利润当大于 17600 万元。 第五年： 企业新增现金 3.3 亿元，净资产达到 31.7 亿元左 右，税后利润当大于 31700 万元。 （2 ） 每年全部分现金红利： 第一年： 企业新增现金 2.1 亿，净资产达到 3.1 亿左右， 税后利润当大于 3100 万元。 第二年： 企业新增现金 0.6 亿，净资产达到 5.2 亿左右， 税后利润当大于 5200 万元。 第三年： 企业新增现金 1.0 亿，净资产达到 8.4 亿左右， 2 税后利润当大于 8400 万元。 第四年： 企业新增现金 1.6 亿，净资产达到 13.7 亿左右， 税后利润当大于 13700 万元。 第五年： 企业新增现金 2.6 亿，净资产达到 22.3 亿左右， 税后利润当大于 22300 万元。 由上述分析可知，随着上市时间的增长，只要企业拥有配股资格， 就能获得企业发展所需的大量资本。采取分红股的方式，可多获取资 金，但对企业的经营压力也就较大，分现金红利则正好相反。企业要 根据自身的情况，选择不同的发展策略。