从钱荒冲击波效应看流动性变化.pdfVIP

特约专稿 Special Contribution 安信证券首席经济学家高善文： 从“钱荒”冲击波效应看流动性变化 2014 年 8 月以来，特别是 2014 年年底，A 股 对股票市场的抑制作用开始退潮，股市随之出现均 市场迎来了久违的大幅上涨。对此，较为普遍的解 值回归。到 2014 年年底，这一过程可能已经结束， 释是，大类资产配置在调整，居民看空房地产，把 未来股市的上涨将更多地依赖于基本面的改善。 钱都拿来买股票，导致流动性过多，同时无风险利 率和风险溢价都在下降。但遗憾的是，当我们仔细 无风险利率和风险溢价并未下降 考察金融市场所有变化数据时，会发现这些分析经 我在 2006 年提出过资产重估理论，分析实体 不起检验。 经济盈利和流动性波动对资本市场产生的影响。此 在我看来，对这轮股市牛市深层次原因的分 后资产重估理论一直是我观察分析资本市场最主要 析，要追溯至 2013 年 6 月中国银行间市场发