【精选】探寻多元化企业的发展之路.pdf

■ 财务与管理 jII一1i【H：|陌1i 4 r·■I’J一1-一【![爿Ii【爿il 探寻多元化企 伴随着国家经济体制的变迁和市场取向的改革，中 国很多企业特别是国有大企业都在转型中不知不觉地演 变成了多元化控股企业或综合性企业集团，即使一些表 功与否并无关系，多元化企业同样存在成功之道。为此， 面上专业化的公司其实质也是多元化的内涵。按照经典 华润近年来不断探索，不仅不回避多元化的现状，还坚 战略管理理论，多元化经营近年来广受质疑，资本市场 定做好多元化的决心，着力打造市场化的新型国企形 的批判之声也是不绝于耳。国际企业界由上世纪六七十 象。并且正在用实践证明，这样一家在完全竞争行业中 年代热衷于多元化经营以避免对单一产业的依赖，到八 转型培育起来的国有企业，能够控制多元化经营的风 十年代出现了战略思维的逆转，相继出售或关闭低盈利 险，同时实现稳步增长。2001年，集团确定了4用五年 部门以集中精力于自己的核心业务。华润集团作为一家 或更长一点时间再造一个华润”的战略目标。4年时间 历经五十多年发展的国有企业，就是这多元化中的一个 过去了，截至2005年底，与基期相比，华润整体的资产 代表。本文试图以此作为典型案例，通过对其运行机制 负债率仍然控制在50％以内，但总资产、营业额、经营 的研究，探寻综合性集团或多元化企业的发展之路。 利润、净利润等几个主要财务指标都增长了l倍以上，而 且市场竞争地位明显提升，集团战略目标提前全面实 导富：多元化的困境与探索 现。这几年的实践和结果显示，华润没有被多元化的难 题困扰不前，没有沦陷至风险层出的泥沼，而是通过开 “不要籽鸡蛋放在同一个篮子里”曾是很多企业开展多 元化经营的托辞，而实际上这句著名谚语并非适用于引导 拓创新，逐步走出一条切台实际的多元化发展之路。 从事业务投资的企业进行风险分散，它是针对资本市场的 这条多元化发展之路，同时也是企业集团成长之 金融投资者进行证券投资组合而 路，目前尽管还在构筑和加固之中，但已显示出较强的 言的。所谓资本市场的多元化，主 生命力。归纳起来大致包括五个方面的内容，分别是管 要是指基金公司或其他金融性投 理专业化，经营规模化、治理有效化、组合动态化和组 资机构在对其金融性资产进行管 织协同化(如图1)。其中，前两个方面主要针对业务单 理时，根据资金来源的特点，确定 元层面(分别代表纵向、横向)，次两个方面主要针对 其所期待的回报和所能承担的风 集团总部层面(分别代表纵向、横向)，后一个方面则 险程度，据此将资产在不同的金 涵盖集团整体的两个层面(纵向、横向相互交织)。这 融工具、投资期限以及货币种类 五个方面环环相扣，形成一个完整的循环路径，推动着 企业的不断进步。这一行之有效的循环路径，我们不妨 田1：企业集团运行框架与 等之间进行合理分配，并根据市 发展模型 场可能的变化进行动态调整。也 称之为企业集团的运行框架与发展模型，并以华润集团 就是说资本市场的投资者为了 的管理实践进行具体分析和问题检讨