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本报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 中报点评 一汽富维 (600742) 本部减亏、投资收益稳定 推荐 (维持) 余 兵 汽车行业高级研究员 86-21 yubing@ 2009 年 08 月 21 日 王德安 汽车行业研究员 86-21 wangdean@ 一汽富维公布 2009 中报：实现营业收入 13.64亿元，同比下降 37%；净利润 1.04 亿元， 同比增长 46.7%。每股收益 0.49 元，每股净资产 6.62 元。 公司本部主要为钢车轮业务, 是国内最大的车轮生产基地。此外还有冲压件分公司及全资 子公司一汽富维八达汽车电器公司。钢车轮主要为一汽集团及其各子公司配套。 公司主要利润来源为投资收益，投资收益主要由天津英泰汽车饰件公司（股比25%）、长 春富奥江森自控汽车饰件系统（股比50%）、长春曼胡默尔富奥滤清器有限公司（40%）等 公司贡献。 公司及其参股子公司客户主要为一汽大众、一汽解放、一汽轿车、一汽丰田，产品主要有： 钢车轮、内饰（含门板座椅仪表板等）、后视镜、保险杠、滤清器等。公司主要利润来源 为汽车内饰件。下属子公司中仅有曼胡默尔富奥滤清器公司以对外提供工业滤清器为主， 对一汽集团内部配套为辅。 1、本部减亏、投资收益稳定 公司09H1净利润同比增长46.7%，主要原因有三点：本部减亏、资产置换收益、投资收益 稳定。 2009年上半年一汽富维专用车资产和一汽集团厂房土地资产成功进行了置换，使公司减少 了专用车分公司的巨额亏损。本部业务亏损额降低近三成，资产减值损失减少，合资公司 利润贡献稳定。 本部剥离此前贡献巨额亏损的车厢业务而专注于车轮业务后，公司的净利润主要来源依然 是参股的合资公司，09H1投资收益贡献净利润比例为136%，而08同期比例为201%，08全年 比例为191%。 图表1 一汽富维 09H1 业绩 单位：百万元 项目 2009H1 2008H1 同比 营业总收入 1364 2170 -37.17% 营业总收入-营业总成本 -53 -74 -28.90% 资产减值损失 0 2 -89.29% 投资收益 142 142 -0.52% 联合营企业贡献投资收益 98 95 2.91% 营业利润 89 69 30.05% 营业外收支净额 16 3 460.54% 利润总额 105 71 46.91% 净利润 104 71 46.69% 比率 2009H1 2008H1 同比增加百分点 毛利率 1.86% 0.44% 1.