再通胀交易降温.PPT

贵金属 报告人：朱尓立 全球再通胀降温 去年3季度开始，全球出现再通胀现象。但在今年3月有分化的迹象。 欧洲通胀持续上升，美国、中国出现回落。 油价对通胀的基数效应锐减，3月出现负贡献。 美薪资增长开始放缓，一季度消费者开支仅增长0.3%，为2009年四季度以来最慢增速。主要受到对耐用品，特别是汽车和零部件以及汽油等方面的开支减少的影响。 还在实施负利率的欧洲和日本核心通胀近期明显上升。 风险偏好开始修复 法国大选第一轮投票后，欧洲股市大涨。 美股三大股指继续上涨，纳斯达克创出新高。 地缘政治冲突后，恐慌指标VIX迅速回落至近几年低位。 避险需求降温，黄金价格回落，美债收益率短期反弹。 美联储5月不加息，6月加息25BP的概率为67%。 若6月如期加息25BP，9月和12月再加息25BP的概率分别为32%和50.7%。 考虑加息和缩表同时进行是一个强烈的紧缩政策，市场将剧烈波动，不利美国经济复苏。 因此，在完成三次加息的预期目标后，年内缩表的可能性很小。 5月美元有望反弹 受欧元、英镑反弹影响，美元回调。 欧洲潜在政治风险没有发生，法国大选第一轮投票白天鹅，欧元反弹，第二轮预计马克隆胜选。 英国提前大选，英镑反弹，英国股市暴跌。 5月美元有望反弹，但需警惕美国基本面是否持续回落。 自去年6月英国公投脱欧以来，FTSE100指数的表现与英镑/美元汇率走势呈现高度负相关。英镑汇率对英国股市的影响创20年新高。 指数成分股企业营收多数来自海外。英国国内其他企业的股票也受到英镑反弹的冲击，因为这些公司获利的计价货币为英镑，但成本可能是以外币计价的形式支出 总结： 风险回落。4月国际地缘政治风险事件释放后，市场风险偏好急剧攀升。 5月政治经济环境相对平稳。避险需求降温，黄金震荡偏弱。 再通胀交易降温。由于油价对通胀的基数效应在今年2月见顶且3、4月出现负基数效应。美欧通胀趋势分化，“再通胀交易”降温。 特朗普政策关键时间点延后至9月底，市场目光再次回到美联储加息。 欧元、英镑受事件冲击反弹，美元5月有望止跌反弹。 THANK YOU