【精选】炒白银为什么总是赚小赔大.ppt

炒白银为什么总是赚小赔大 在交易中，我们经常会经历一个很困惑的问题：赚钱的单子拿不住，早早离场；赔钱的单子却拿得稳稳当当的，而且还不断亏损加仓，等到亏损累积到一个心理承受极限时，才黯然离场。赚小赔大，让交易陷入一个尴尬的困境。 简单地以盈亏比技术性纪律戒尺来矫正这个行为；以斩断亏损，让盈利奔跑，这样的格言自警，其实都是无力的。因为它们都是违背人性的谎言，只会让人陷入自我阿Q的怪圈，无益于改变。而正视这个问题的内在行为逻辑，找到解决问题的技术性路径依赖，才是应该有的积极态度。 经济学家和心理学家对赚小赔大的行为有过大量研究，其中，给出最为权威解析的是2002年经济学奖得主卡内曼。他对风险态度四重性、不确定性条件下，投资者的决策框架以及投资者心理账户的销户、一体化、分离的决策描述，明确的解析了市场上普遍存在的赚小赔大行为。 那么，我们就模仿卡内曼和特沃斯基在前景理论中的一些调查，设计以下决策问题，以便于我们认识投资行为的内在逻辑。 1、风险态度 我们假定市场风险和收益能以概率描述，构成要素如下： 决策：P（π，s）。P为预期收益，π为概率，s为收益。 参照卡内曼和特沃斯基关于风险态度的调查，我们设计以下几个可预判发生概率较高情景下，投资者的决策选择。 决策1：请从P1（1，2500元）和P2（0.25，10000元）中选一项。 决策1假设情景是，您今天交易持仓浮动盈利2500元，现在离场，那么可以获得确定收益2500元（P1），根据技术判断，如果继续持有，会有25%的概率盈利扩大到10000元,但也存在75%的可能，您一无所获（P2）；您会选择P1还是P2？ 决策2：请从P3（1，-7500元）和P4（0.75，-10000元）中选一项。 决策2假设情景是：您今天交易持仓浮动亏损7500元，现在离场，那么您就亏损7500元（P3），根据技术判断，如果继续持有，会有75%的可能亏损扩大到10000元，但也存在25%的可能，你挽回损失，实现保本（P4）；您会P3还是P4？ 在卡内曼和特沃斯基的类似调查中，决策1，多数人选择P1，决策2，多数人选择了P4。如果您也做了同样的选择，那么以下的风险态度描述也适用于您的决策行为。 在决策1中，投资者处在收益域P1的选择，说明他们倾向于规避风险；在决策2中，投资者处在损失域，P4的选择，说明他们寻求风险。决策1的选择，盈利了结似乎无可厚非，决策2的选择却让投资者在亏损状态下选择了与大概率相反的决策。 如果可预判发生概率较高，在收益域里人们规避风险，在损失域里人们寻求风险，是因为损失对人造成的心理影响大于收益，这就是著名的自控行为偏好。 那么，我们接着探讨在可预判发生概率较小的情况下，设计决策情景如下： 决策3：请从P5（1，50元）和P6（0.001，50000元）中选一项。 决策3假设情景是，您今天交易持仓浮动盈利50元，现在离场，那么可以获得确定的收益50元（P5），根据技术判断，如果继续持有，会有0.1%的概率盈利扩大至50000元，但也存在99.9%的可能，你一无所获（P6）。您会选择P5还是P6? 决策4：请从P7（1，-50元）和P8（0.001，-50000元）中选一项。 决策4假设情景是，您今天交易持仓浮动亏损50元，现在离场，那么只会赔掉50元（P7），但是如果继续持有，将会有0.1%的概率，赔掉50000元，但也存在99.9%的可能您一分不赔（P8）。您会选择P7还是P8？ 卡内曼和特沃斯基的类似调查中，决策3，多数选择了P6，决策4多数选择了P7。他们以此来解释金融市场的两个典型现象，一是彩票市场，人们知道中奖概率很低情况下的参与行为；二是保险市场，人们也知道发生概率很低情况下购买保险的现象。在实盘交易中，决策3和决策4常常表现为猜底摸顶的小亏损博弈大空间的交易行为。如果可预判发生概率较低，在收益域里寻求风险，在损失域里规避风险，这与前面可预判发生概率较高的行为选择，共同构成了人们面对风险的态度，卡内曼将其称为风险态度四重性。 决策3和决策4常出现在猜底摸顶的交易当中，决策1和决策2则是日常交易行为。这告诉我们一个道理，即便您的技术性预判概率很准确，但是，在持仓状态下，由于风险态度偏好，很可能做出了与预判概率不符的交易行为，不停的在交易中买彩票、买保险，及时砍断盈利、让亏损充分奔跑，其结果是博大赔小和赚小赔大交替出现，让账户瘦身或瞬间病亡，使得投资者对概率判断显得无力。那么，投资者该如何改变这种自控行为偏好的怪圈呢？我们接下来引入决策框架，继续探讨交易行为的路径依赖。