第七章社会保障基金的投资运营管理.ppt

第一节 社会保险基金运营投资概述 一、社会保障基金投资运营的必要性 社会保障基金与资本市场的有机结合已成为社会保障制度发展的重要趋势。 目前，全国各类社保基金积累额近2.5万亿元，但五项基金的年平均收益率不到2%，安全与贬值风险加大。我国社保制度财务可持续性的概念已发生了重大变化：在“找钱”的年代，资金安全性问题并不十分突出，但在“有钱”的时候，不但安全性问题突出起来，重要的是，增值保值的问题更加突出。 第七章 社会保障基金的投资运营管理 1.有利于社会保障基金的保值增值。通货膨胀（物价上涨、货币贬值）情况下，只有投资获得收益并充实到基金中去，才能增强社会保障给付能力。 2.人口老龄化的冲击，有利于减轻政府、企业和个人的负担。如果社会保障基金贬值，为了不使未来福利下降，势必增加政府、企业和个人的负担。 3.基金的筹资模式。完全累积和部分累积筹资模式的需要。 4.社会保障水平的刚性需求。 二、社会保障基金投资运营风险和投资原则 1.投资运营风险 社会保险基金投资运营风险 （1）系统性风险：是指对基金而言是外部的、无法在组合投资中被分散的风险，是所有投资者要承担的、由市场共同性因素所影响的风险。 包括政治风险、（经济）政策风险、利率风险、经济周期（繁荣、衰退、萧条、复苏）风险、购买力（通货膨胀）风险、市场缺陷风险（市场发育不成熟，如政府过多干预市场）等。 （2）非系统性风险：是指风险来源为非全局性、理论上可以通过基金管理者的操作进行防范、化解的具体风险。 A.投资项目风险：指受社会保障基金所投资的上市公司股票或实业项目本身因素影响而导致的风险。 B.流动性风险：指在运营过程中，因资金难以“变现”或贷款对象出现支付困难而导致的风险。 C.管理风险：指社会保障基金运营过程中，由于基金管理人的主观原因影响基金收益水平所导致的风险。如管理水平风险等。 2.社会保障基金的投资原则 （1）安全性原则 安全性是指收回投资本金及相关投资收益的保障程度，社会保险基金投资管理以安全性作为首要原则。 现收现付基本养老金投资对安全性要求更高，大都选择一些低风险的金融工具进行投资。如国债和其他高信用级别的企业债券及相关金融工具,一般不选择或很少选择股票市场。 对公共养老保险基金盈余部分进行相对高收益的投资，如股票市场。如：中国的社会保障基金、爱尔兰的公共储备基金、瑞典公共养老金现收现付部分的结余资金 对补充养老基金投资的安全性要低于对基本养老金的投资要求，一般均有不同程度的风险型投资工具投资，如股票、实业投资甚至风险投资等 社会保险基金投资的安全性及其安全程度往往与政府责任有关。 （2）收益性原则 收益性原则是指在符合安全性原则的前提下，社会保险基金投资能够取得恰当的收益。这是最直接的投资目的。 智利养老基金的缴费率较低，其费率为缴费工资的10%，在相当程度上与智利养老基金投资的高收益相关。 风险与收益的替换安全性、收益性、流动性之间有替代关系： 一般，安全性差，收益率高，流动性差，收益率高。如图所示： 风险与收益之间的替代关系 风险程度一定的情况下，投资组合中具有中等偏下的风险程度的金融工具应占较大比重，同时可以拥有一些高收益——高风险及低收益——低风险金融工具，但其所占比重不应太大。 （三）流动性原则 该原则要求重视社保基金的融通、变现、周转特性，要随时备有一定数量的资金或活期存款，以保证及时定额地给付社会保险金。 不同性质的投资对流动性的要求不同。 完全积累的养老金投资对流动性的要求相对较低；可以投资到期限相配的长期金融工具，到期后如果选择按月定期提取养老金，仍会有一个相对稳定的余额可以投资到长期金融工具。 现收现付式为主要特征满足于年度支付的基本养老金对养老基金投资的流动性要求较高。 三、社会保险基金的投资规则 （一）分散化投资 （二）控制投资工具风险等级 （三）控制高风险的投资工具所占比例 （四）注重投资的长期性 （一）分散化投资 是指将基金分散投资于性质不同、期限不同、地区不同的投资工具，以取得风险与收益的最佳组合。 分散化投资可以规避非系统性风险，据统计，股票市场投资的股票数量在20-30只时，可以分散掉大部分非系统风险。 （二）控制投资工具风险等级 企业债券投资中，根据企业资信状况不同，因而会有不同的信用等级， 按照国际评级标准，BBB以上称为投资级债券；BB级以下称为投机级债券（高收益债券、垃圾债券）。 社会保险基金一般不允许投资于投机级债券。有些国家甚至规定只允许投资于A级以上债券。 社会保险基金的股票投资中，通常也