我国机构投资者羊群行为分析.docVIP

我国证券投资基金的羊群行为分析 国际商学院 2010级国际金融 郭玉娇 目 录 摘 要 3 Abstract 5 引 言 6 1机构投资者概述 8 1.1 机构投资者的涵义 8 1.2 个人投资者与机构投资者的区别 9 1.3 机构投资者的构成 9 2 机构投资者羊群行为的理论分析 10 2.1羊群行为的概念 10 2.2 羊群行为的影响 12 3机构投资者的羊群行为的实证分析 13 3.1羊群行为检验方法概述 13 3.2数据来源及样本描述 16 3.2.1 数据来源 16 3.2.2样本数据及说明 16 3.3实证检验结果 18 3.3.1我国基金的羊群行为显著 18 3.3.2 按股票历史收益率分类检验 19 3.3.3 按基金参与的积极程度检验 20 3.4羊群行为与股票流通规模具有负相关关系 22 4 中国机构投资者的羊群行为的原因 25 4.1 机构羊群行为现状 25 4.2 中国机构投资者投资行为存在的主要原因 25 5 规范机构投资者投资行为的建议 27 5.1 加强对上市公司违规行为的监管，建立新的金融避险机制。 27 5.2 加强资本市场深层次的制度改革，增加市场透明度。 27 5.3 投资者应提高自我管理能力，克服贪婪和狂热，拥有信心。 28 5.4 政策建议 28 结 论 31 致 谢 33 参考文献 34 摘 要 当今社会上机构投资者的投资行为分析是近年来的研究热点。长期以来，投资者结构一直被认为是股市波动剧烈的主要原因。一方面，机构投资者在近几年时间的迅速发展，增强了股市的筹资功能，推动了金融体制改革；另一方面，证券投资基金的运作与预期的功能定位产生了一定程度的偏差。分析机构投资者投资行为特征，掌握机构投资者的炒作时间，对于广大散户投资者来说，是很有意义的，特别是针对目前我国的股票市场容量小、投机气氛浓、炒作频繁这一具体情况。本文在回顾相关理论分析和实证研究的基础上，对我国证券市场机构投资者的行为特点及其市场影响进行了深入实证研究，围绕机构投资者投资行为这一中心，依次分析了机构投资者的羊群行为、主力分析、投资周期和博弈行为。主要利用股价主力行为波动的数学刻画，建立计量模型，通过研究残差序列的规律来分析机构投资者的行为特征。并且，利用傅立叶变换法对残差进行谱分析，进一步研究投资行为的周期性。机构投资者是我国股市的强势群体，他们的行为实际上是外部博弈和内部博弈的结果。分析我国机构投资者行为特征，根据实际情况，建立一个市场化的证券监管制度体系，在全面发展机构投资者、保证市场稳定且有一定活跃度的同时，又切实保护散户投资者的利益，从而促进我国证券市场的不断规范和健康发展。从宏观的角度来看，我国证券市场机构投资者的投资行为 是一系列因素复合作用的结果，反映了我国股市内在的制度缺陷；从微观的角度来看，研究机构投资者的投资周期，可以从时间上来推断机构投资者介入个股的时间，为散户提供理性引导，为他们做出合理的投资决策提供依据。 国际金融市场机构化对金融体系稳定性的影响可以分为三个层次：一是机构投资者全球资产配置引发的国际资本流动驱动金融全球化，导致全球金融体系脆弱性上升；二是分析银行和基金等机构投资者的资产负债组成及其特征，以判断机构化究竟是增进还是削弱了金融体系稳定性：三是从机构投资者投资行为出发，从微观方面探讨机构投资者对金融体系稳定的影响。本文立足子第三层次，即以机构投资者行为作为研究主线，采取由一般到特殊的分析思路，从一般国际金融市场到新兴市场最后到我国市场的脉络，从微观方面分析机构投资者对金融体系稳定的影响。 关键词：Abstract The investment behavior analysis of lnvestors in tlle stock market was a foCUS inrecent years．For long time，the structure of investors was always thought the main reason of Chinese stock market undulate and violent motion．On one hand，the rapidlydevelopment of the investors’number has strengthen the money raising function of thestock market and pushed the financial system reforrn．On the other hand．there iS alitfle deviation between the operation and the e