2017 年上半年工程机械行业信用风险回顾与下半年展望.PDFVIP

2017 年上半年工程机械行业信用风险回顾与下半年展望 2017 年9 月 行业研究专题报告 2017 年上半年工程机械行业信用风险回顾与下半年展望 行业展望：稳定 要点 ● 2017 年上半年，国内基建及房地产投资额增长、出口增 行业重点企业主要数据和指标 长提速及旧机更新周期到来，带动了新机与替换需求增 单位：亿元、% 、倍 项目 2015 年 2016 年 2017 年 长；预计 2017 年下半年需求将保持增长，但由于上游 1～6 月 资产总额 2452.97 2321.82 2331.73 需求已于年初部分释放，增速或将有所放缓； 所有者权益 1018.24 946.10 971.01 ● 国内工程机械产销量继续快速回升，产品价格随原材料 全部债务 1069.40 972.05 1360.73 价格回升，行业销售收入增幅较明显；预计下半年产销 营业收入 773.02 748.45 576.08 利润总额 - 18.89 -34.40 39.10 量、销售收入将保持增长，但增幅将有所收窄； 毛利率 18.49 19.74 22.63 ● 2017 年上半年，工程机械重点发债企业盈利状况明显改 净资产收益率 0.83 -25.67 - 善，利润扭亏为盈，毛利率保持稳定；下半年，预计盈 资产负债率 58.49 59.26 58.36 全部债务 利能力将总体上继续回升，实现全年盈利； 7.61 12.32 - /EBITDA ● 工程机械企业通过按揭贷款、融资租赁等销售模式加快 EBITDA 利息倍数 0.37 0.69 - 注：表中数据来于本研究报告中样本工程机械近年财务报告。2016 客户回款，并加大了去库存及应收账款回款力度，2017 年，工程机械部分样本企业盈利有所改善，但中联重科计提资产 年上半年，经营性净现金流改善；预计下半年工程机械 减值较大导致亏损 10.15 亿元，厦工股份计提坏账准备、存货跌 价准备、固定资产减值准备亏损28.61 亿元。 重点发债企业现金流情况继续改善； ● 2017 年6 月末，工程机械重点发债企业资产负债率较为 作者：工商企业部 张畅 适中，仍存在一定或有负债；伴随着盈利能力回升，偿 债能力有所提高，但总体依然处于较弱水平；预计2017 年下半年偿债能力进一步改善； ● 2017 年 1～9 月，工程机械行业发债规模及存续债券规 模有所下降，行业内3 家企业主体信用展望上调；预计 2017 年下半年，发债企业信用质量将进一步提高，2 家 企业主体信用等级有望上调； ● 东方金诚认为工程机械行业信用风险较高，2017 年下半 年展望为稳定。 请务必阅读本报告正文后