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加快发展期货市场,推动中国经济融入全球化
(第四版序言)
光阴似箭。2008 年我主编《期货投资学》问世,2010 年第二版出版,2013
年第三版出版,现在奉献给大家的是《期货投资学》第四版。近十年来,中国期
货市场变化惊人,相继推出一系列新的期货品种,在为投资者提供投资机会和风
险管理工具,以及促进资源优化配置方面发挥了不可替代的作用。与此同时,中
国跃升为世界第二大经济体,中国改革开放事业取得了长足进展。随着社会主义
市场经济体制逐步建立,以及中国经济融入全球化,全球大宗商品价格波动对中
国经济影响越来越大,中国企业面临风险也越来越多。中国期货市场发展应该适
应这一新的形势,有必要对《期货投资学》做出新的修订。
国际金融危机已经过去八年时间,世界政治经济格局也发生了深刻变化,但
是世界经济仍未彻底摆脱金融危机的阴影。目前,世界经济增长动力不足,主要
经济体宏观经济政策严重分化。随着美国经济进入加息和升值周期,全球大宗商
品价格、资本流动和汇率波动加剧,全球金融风险、特别是新兴经济体和发展中
国家面临的金融风险加大。国际货币基金组织(IMF )最新预测,2016 年全球经
济增速预计为 3.1%,全球经济面临长期停滞的风险。与此同时,世界各地纷纷
出现贸易投资保护主义和民粹主义等反全球化潮流,区域性自由贸易协定(FTA )
不断兴起,创新驱动和结构性改革成为高频词汇,新的国际产业分工和规则体系
正在酝酿,全球治理新格局正在形成。
“十三五”期间,中国经济加速进入新常态,面临的国际国内环境也极其复杂,
未来中国经济将呈现“L 形”走势。今年以来,中国经济在继续下行的同时,出现
了民间投资和制造业投资增速急剧下滑,M1 增速显著超过了M2 增速,银行信
贷资金大量流入房地产,致使各地中心城市房价异常火爆,而实体经济持续低迷,
证券市场裹足不前,资本快速流出,债券违约频繁发生,货币政策对经济增长刺
激作用减弱。面对经济活动中的新挑战和潜在风险,人们期待政府创新宏观调控
方式,加快推进各项改革,有效发挥市场对资源配置的决定性作用。特别是期待
进一步发展期货市场,推动金融改革、开放和创新,从而促进中国经济深度融入
经济全球化和提升国际竞争力。
近年来,中国经济对外开放在多个领域取得重要突破,首先重点解决资本账
户开放,体现在自由贸易试验区(FTZ )内开展多项金融开放试点,股票市场交
易建立互联互通机制,扩大合格境外机构投资者(QFII )、人民币境外合格机构
投资者(RQFII )以及银行间债券市场开放等方面。沪港通和深港通的先后开通
对于中国资本市场开放具有重要意义,极大提升了海外投资者进入中国 A 股市
场灵活度和便利性。利率市场化在2015 年底基本完成,存贷款款利率管制都已
经取消,金融机构有了利率自主定价权。2015 年“8.11 汇改”标志着人民币汇
率市场化迈进一大步,2016 年 10 月 1 日人民币加入SDR 货币篮子,标志着人
民币国际化取得新的重大进展。
2015 年,中国期货市场改革创新明显提速。新品种如镍、锡、10 年期国债
期货、上证50 股指期货和中证500 股指期货等相继推出,丰富了有色金属和金
融类期货品种。在沪深300 股指期货上市5 年之际,开展上证50 和中证500 股
指期货交易,股市新增风险管理工具,拓展了股指期货市场的深度和广度,顺应
了境内资本市场风险管理精细化要求。10 年期国债期货上市交易有助于完善国
债期货产品序列和国债收益率曲线,也有利于丰富投资者交易策略,满足金融机
构避险和投机需求。2013 年 7 月上海期货交易所率先推出期货市场连续交易试
点以来,2014 年各交易所连续交易品种全面启动,2015 年继续扩容,目前市场
运行平稳,相关品种流动性提高,市场功能发挥充分,国际联动紧密,增强了期
货市场服务实体经济、帮助投资者管理风险的能力。
2015 年以来,原油期货上市交易准备工作有序进行。加快发展原油期货市
场,有利于完善中国石油市场体系,促进形成市场化的原油定价机制,稳定石油
行业生产经营,助推石油流通体制改革,加快人民币国际化和提升中国对国际大
宗商品定价影响力。2014 年12 月,业内期盼已久的期货公司资管“一对多”业务
开闸,引发2015 年期货公司资管业务快速发展,同时伴随着期货公司代销金融
产品相关创新业务开展,期货公司业务逐步改变了传统经纪业务单一模式,很多
期货公司开始步入 “大资管和大金融”发展阶段。20
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