比亚迪股份有限公司主体及债项评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 比亚迪股份有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 比亚迪股份有限公司 （以下简称“公司”） 评级展望：稳定 是集汽车、手机部件及组装、二次充电电池三 本期中期票据信用等级：AAA 大业务于一体的多元化企业集团，也是中国最 本期中期票据发行额度：10 亿元 大的民营新能源汽车生产企业，公司在企业规 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：在第3 个和其后每个付息日，公司 模、技术领先性、产业多元化、政府支持等方 有权按面值加应付利息赎回本期中期票据 面具有综合优势。同时，联合资信评估有限公 发行目的：偿还贷款及补充流动资金 司（以下简称“联合资信”）也关注到，公司 评级时间：2017 年6 月22 日 存货和应收账款规模较大、光伏业务持续亏 财务数据 损、债务规模持续增加等因素对公司经营及信 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年3 月 用基本面带来的不利影响。 现金类资产(亿元) 138.06 134.13 140.56 134.97 公司于2016 年7 月完成定向增发，资产 资产总额(亿元) 940.09 1154.86 1450.71 1463.26 规模及权益大幅上升。未来随着资产结构和资 所有者权益(亿元) 288.94 360.29 554.09 563.33 短期债务(亿元) 337.86 393.10 486.71 504.25 源配置逐步优化，政府对新能源产业的支持力 长期债务(亿元) 109.79 112.30 93.39 146.84 度加大，公司业务规模和盈利能力有望进一步 全部债务(亿元) 447.65 505.40 580.09 651.09 提升，联合资信对公司的评级展望为稳定。 营业总收入(亿元) 581.96 800.09 1034.70 210.46 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 利润总额(亿元) 8.74 37.95 65.68 10.22 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 EBITDA(亿元) 65.86 107.29 153.96 -- 经营性净现金流(亿元) 0.38 38.42 -18.46 -24.18 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 营业利润率(%) 13.91 15.28 18.90 19.48 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 净资产收益率(%) 2.56 8.71 9.89 -- 普通债券相关特征接近。 资产负债率(%) 69.26 68.80 61.81 61.50 基于对公司主体长期信用状况以及本期 全部债务资本化比率(%) 60.77 58.38 51.15 53.61 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 流动比率(%) 76.82 82.30 99.90 105.8