[管理学]中国本土私募股权基金的投资、管理及退出.ppt

* 4、有限合伙制的基本运行架构 投资人/有限合伙人 （LP） 管理人（执行事务合伙人） （GP） 有限合伙企业 （创投机构） 管理公司 （创投管理机构） 顾问服务 被投资企业 投资 具体操作 * 5、有限合伙与公司制在法律层面上的比较 有限合伙制 公司制 纳税义务：不是独立的纳税主体，可以避免双重纳税。 存续期限：规定有明确的期限，到期清算相对简单 分期出资：资金根据合伙人的约定到位 纳税义务：独立的纳税主体。 存续期限：长期存在，清算复杂 分期出资：分期到位，最长期限5年，首期20％ * 6、有限合伙制的运营机制 有钱出钱 有力出力 * （1）优势结合，责任明确 有钱的出钱，有力的出力 投资者的资金和管理人的专业能力结合在一起 OFC：7个LP+2个GP 89800万+200万元\90000万+4500万 有限责任与无限责任 投资者和管理人的法律关系和法律责任明确 LP承担有限责任享受投资收益;GP承担无限责任负责基金管理 投资顾问 提供顾问服务，获得顾问报酬。20%的收益分配 投资者的责任非常明确，成本费用透明可控。2%的管理费用 * （2）规范运作 投资决策机制 决策以GP为主。OFC投资委员会3+1制度 资金托管制度 资金监管银行。OFC:LP+GP+BANK 定期报告制度 内部透明。定期报告与不定期报告 内部管理制度 注重程序，强调执行 * （3）利益分配机制 利益分配 管理费和业绩奖励.OFC 2%+20% 跟投 投资项目按比例跟投OFC 5% 违规处罚 违反规程的程序承担失败的全部责任 有限合伙人和管理团队捆绑关系，利益一致 GP对LP的承诺：80%的投资额和5+2的期限 * 7、有限合伙制的服务机制 付出一元钱， 同时付出一元的服务 * （1）合伙：提供服务的动力 有限合伙的激励约束机制 投资项目的成败对创投机构的利益产生直接的影响 项目的成败在很大程度上取决于提供的服务 管理团队的品牌和声誉是其最大的价值 有限合伙的募资规律 基金的期限是有约定的，需要持续募集基金 基金的业绩对未来募集基金有重要的意义 ? 管理团队将高度重视每个投资项目，为每个项目提供好的服务，帮助投资企业发展 * （2）竞争力：增值服务 只有资金的机构不是好的创投机构 Venture＋Capital＝VC=V+C，其中 V：Value， 提供的价值 C：Capital，提供的资金 创投业也将面临市场竞争 企业选择创投的关注点： 能提供持续的资金支持 能提供有效的增资服务 能良好沟通，成为伙伴 有成功案例的 * （3）协作：彰显团队力量 服务的内容和层次 持续的资金支持（直接/间接） 规范管理架构 提升管理水平 成功进入资本市场 整合团队的资源和力量来提供服务 团队协作，更大收获 * 8、总结 有限合伙：机制产生动力 * （1）有限合伙的特点 灵活的税收安排 明确的存续期 根据需要灵活安排资金到位 有限合伙人、普通合伙人捆绑机制，利益分配机制，利益高度一致 有限合伙人与普通合伙人责、权、利明确 决策效率高、规范运作程度高 有为投资企业提供服务的动力和能力 * （2）结论 利于募资 利于投资人控制风险 利于减少投资人的费用和成本 利于根据需要灵活安排资金 利于投资 利于管理团队的稳定 利于提高决策效率 利于服务 利于为被投资企业提供服务 利于提升服务的水平 * 有限合伙：面临的问题？ 税收优惠 创业投资的税收优惠如何享受？ 有限合伙：是资金的有限集合还是智力的合伙？ 合伙企业的不能成为股份企业的股东？ 合伙企业不能开立股东帐户？ 普通合伙人：是个人还是机构？ 中国法律与国外惯例的冲突 * 第四部分 案例 不仅仅是追逐价值，更要创造价值——懂得放弃，才懂得投资 三个不投 价格高的不投 没有走完程序的不投 对管理团队没有影响的不投 * 某焦化企业 项目主要特点 中国最大独立焦化企业 现有产能已经饱和，3年内将通过收购扩大产能至500万吨 典型PRE-IPO项目，上市可能性大 主要财务指标（单位：人民币万元） 放弃原因 价格高的不投（采用竞价的方式，引起众多投资商哄抢） 对团队没有影响的不投 现有产能饱和，未来成长性有限 总资产 净资产 销售收入 净利润 焦化企业 300,000 60,000 260,000 16,000 销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 焦化企业 30% 6% 5% 27% * 某高科技企业 项目主要特点 市场进入壁垒高，公司为细分市场的龙头 企业盈利能力强，尤其是军品订单，量大而且利润多，但军品订单不稳定，难以预测 原材料需要从法国进口，需要法国政府备案，时间跨度长达8个月 主要财务指标（单位：人民币万元） 放弃原因 走不完程序的不投（军工企