PVC与LLDPE、PTA之间的套利简介.ppt

LLDPE与PTA 、PVC之间的套利简介 弘业期货福州营业部 吴思宁主讲 LLDPE商品期货介绍 LLDPE的主要应用领域是农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等。从LLDPE/LDPE消费结构看，薄膜仍是消费的最大品种，其次为注塑制品,其后依次为涂层制品、管材和电线电缆. LLDPE商品期货介绍 世界LLDPE产能主要集中在北美、亚洲、西欧和中东地区,其中，中东是产能增长最快的地区。分国家看，美国、沙特阿拉伯、加拿大、中国和巴西位居世界产能的前五名，五国产能之和约占世界总产能的50%。 下游加工企业： 2008--2010年PE市场巨大的波动使得下游加工企业难以进行判断，以销定产，原料随用随拿。市场价格涨时不多进，跌时也进不多。下游可谓是“任你市场怎么波动，我自岿然不动”。注塑、中空、电线电缆、管材等制品也基本是这样。 制品经销商： 紧盯原料行情，价格合适就下订单。有些制品经销商自己进原料，委托工厂加工。今年还会如法炮制，而且时间上估计还会提前。估计地膜经销商10月底就有开始进料委托加工厂加工明年春季用膜，尽管量还不大。 消费者：该消费依然在消费，而且PE制品消费量增长率在10%以上。除非国家政策不让用的（2008年开始的禁塑令），或者有危害的。比如用回收塑料加工的食品包装袋、背心袋等，经过媒体曝光后很多人不用了。比如，中央电视台把PVC保鲜膜加热后会有毒害报道后，很多超市不用了，消费者也抵制，其实作为生冷制品的保鲜包装PVC还是很合适的，可以说价廉物美。消费者的心态往往需要媒体引导，因此塑料制品的质量和品牌越来越重要，广告效应也很重要。 油价对国内PE市场的影响主要体现在对从业者的心理变化上。在塑料市场上，看油价做塑料已经成了一种习惯，一旦成了习惯就很难改变。也就是前面讲的习惯心态；另一种叫做从众心理，即跟风心态，众多的中小经销商因为缺乏市场的判断能力，只会看油价，你看我也看。有时这种习惯和跟风心态的影响力是不可小视的。同时这也给市场借油价炒作市场提供了非常有利的借口。油价对于PE市场也是一把双刃剑。这两种心理相互作用导致了PE市场的频繁涨跌，给众多从业者带了更多的可操作机会。 利润难求 结合PVC与PTA套利 从成本传导来看，这是不太合理的。但从目前的趋势看PE与油价的比值正在合理回归，相信不久的将来会回到正常的比例上来。 如果完全都看油价做塑料会让身心疲惫，而且总处于被动局面。油价的涨跌太无常了，大到局部战争和恐怖事件、小到气候变化（如飓风、气温变暖）和炼厂意外停车等都成为了大财团炒作原油的由头。近几年炒作原油期货的对冲基金大专特赚了；而做塑料贸易的却很累，利润难求。因此结合PVC与PTA套利是一个好选择。 PTA商品期货介绍 中文名---精对苯二甲酸 英文名---Purified Terephthalic Acid (PTA) 物理性能---外观为白色晶体，粉状固体。 化学性能---易融于有机溶剂，不溶于酸和水，无毒、易燃，若与空气混合，在一定限度内遇火即燃烧 。 PTA品种的小结 有利于投机者参与（市场有更好的流动性） 最小变动价值2元，一个价位10元，一个交易来回费用8元。有利于短线投机者参与 有利于套利者参与（市场有更多的交易模式） 12个月份设计，随时抓住套利机会 没有仓单有效期，无时间贴水，价差计算更简单，更确定 有利于现货企业参与和利用（市场有做大的基础） 仓单通用、贴近现货 体现工业品的特性 PVC与LLDPE、PTA之间套利的可行性 跨品种套利指的是利用两个不同的、相关性较强的期货品种之间的价差进行交易，这两个期货品种之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。这句话包含两层意思：一是两个期货品种之间的价格走势有强有弱，从而可以利用两者间的价差交易获利；二是两个期货品种之间必须具备相关性。 指标一：产业链的相关性 首先，让我们来看看这三个期货品种的生产过程。PVC的生产链条是：原油→石脑油→乙烯→PVC（乙烯法）；LLDPE的生产链条是：原油→石脑油→乙烯→LLDPE；PTA的生产链条是：原油→石脑油→PX→PTA。从整个生产过程来看，三者的相关性还是很强的，都要经过石脑油而后到达产成品，尤其是这三个期货品种的源头都是原油，这直接决定了三者之间必然具有相关性。此外，作为PTA的兄弟产品，MEG的走势对PTA影响也很大，而MEG的直接原料就是乙烯，因此，从这个角度来看，PTA与PVC的相关性是不可忽视的。 其次，从三个期货品种的用途来看，PVC主要用于管材、型材和薄膜等领域，LLDPE主要用于薄膜和注塑等领域，PTA则主要用于纺织行业。那么，从用途的角度来看，PVC和LLDPE在薄膜的使用上具有替代性，从而导致两者在需求影响因素方面具有相关性。而对于