周金涛投资报告-2006年：中国虚拟经济繁荣的起点--经济转型期投资全景.pdf

2006 年年度投资策略系列－－策略报告 2005-12-8 周金涛 策略研究 策略专题 （8621 zhouj intao@cj 张发余 工业化转型期的产业选择：我们力求回答热 （8621 点问题，但更主要是回答基础配置问题。 zhangfayu@cj 本篇报告的卖点 以繁荣起点论为基础的市场活跃是我们对 刘振华 （8621 市场走势的基本判断。 liuzh@cj 周 勇 2006 年：中国虚拟经济繁荣的起点 （8621 zhouyong2@ ——工业化转型期投资全景 陈文招 报告要点 （8621 工业化转型期的产业选择原则：本轮中周期固定资产投资增长率的高点可能是 chenwzh@ 以后历史无法逾越的，中国高速增长的转型期已经开始。在工业化的转型期，工业 会向多样化发展，但必然与以前的主导部门有所联系。 数据 我们把城市化作为本次经济起飞的原动力，所以， 城市深化与未来的主导产业： 未来产业多样化过程中的主导产业将会沿着城市化的线索展开。城市深化过程中的 房地产、交通运输建设、流通组织方式和零售业态形式的不断创新、公用事业、服 务业将是未来主导产业产生的主要领域，在基础配置中应占有重要地位。 技术创新有望在部分领域率先突破：后起国家的自主技术创新要经历从模仿 到创新的过程，中国的技术创新主体仍然是技术引进、技术消化和模仿，并在这一 过程中完成自身的技术积累；部分行业可能在技术创新领域率先突破。 工业化中后期的并购高潮已经预热：国际资本流动和国内制度变迁加速产业 并购重组进程；并购标的的机会可能会大于收购方；我们更看好整合中的中坚企业。 产业选择结论：我们的基础配置思路沿着两条线索进行，其一、在周期变动的过 程中寻找产业周期的底部，这可能更多的集中在制造业。其二、与城市深化相关的 行业，这可能更多的集中在消费领域和服务业。此外产业整合的短期投资效果显然 要高于技术创新能够给企业盈利带来的收益。 中坚企业——一个企业选择思路：我们在整个报告逻辑的基础上提出中国的 中坚企业是经济转型期过程中成长型企业选择的一种标准。 相关研究 货币政策中的风险与机会：金融深化已经将货币政策推到了另一个阶段，未来 《中国虚拟经济的繁荣与泡沫》 的货币政策在平衡内外部经济、实体与虚拟经济方面将承担更大责任与风险。继续 周勇，周金涛