罗斯公司理财第九版第七章课后答案对应版.docVIP

第七章：风险分析、实物期权和资本预算 1. 预测风险是指估计预期现金流发生错误的风险。新产品的预测风险最高，因为其现金流比较难预测。 2. 敏感性分析中，一个变量通过大量数值检验出来；而场景分析中，所有的变量的值范围有限。 3. 如果平均收入低于平均成本，这个公司面临亏本，这是正确的。因此这句话大部分都是正确的，不过，对于边际来说，接受一个边际收益大于边际成本的项目毫无疑问会增加营运现金流。 4. 从股东的角度看，财务盈亏平衡点当然是最重要的。一个项目能够超过会计以及现金盈亏平衡点同时低于财务盈亏平衡点，这会减少股东财富。 5. 项目首先到达现金盈亏平衡点，其次是会计盈亏平衡点，再最后是财务盈亏平衡点。只要一个项目需要初始投资，并且在项目期限中销售额与成本相等，这一顺序将一直适应。 6. 传统的 NPV 分析法过于保守，因为它忽略了一些可以获利的选择，例如在项目获利时，扩大投资，或者在项目无利可图时，放弃该项目。这种改变已接受项目的权利同样是有价值的，会增加NPV。 7. 如果这个国家刚刚开始市场化，其具有非常好的潜在增长率。第一个进入市场不论是不是一个新市场或是一个新产品，都能给一个公司增加品牌效应以及市场份额，这会使得其他竞争者很难进入市场。 8. 敏感性分析能够决定当其他因素（例如固定成本，变动成本，或收入）变动时，盈亏平衡点怎么变动。 9. 等待一年在搬运木材这个决定有两个价值来源，第一个是木材的价格很可能会上涨，第二个是如果发生自然灾害或森林火灾时，木材的数量毫无疑问将增加。这个期权对于伐木公司来说很有价值，该产业很多公司都运用模型依靠森林的年份来估计其未来的成长。 10. 当进一步分析得到一个负的 NPV 时，就应停止进行分析。因为进一步分析反应迅速，这意味着当进一步分析中盈利超过成本，这是一个错误决定的可能性也就更小。 11.a．每年的折旧为：724000/8=90,500 会计利润的盈亏平衡点：（固定成本+折旧）/（销售单价-单位变动成本）= (850,000 + 90,500)/($39 – 23)=58781 b．1）基本情况下的现金流为： [（销售单价-可变成本）*销售量-固定成本]（1-税率）+税率*折旧 =[(39 – 23)(75,000) – 850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 259,175 净现值=-成本+现值 现值=年金现值表（15%，8）*现金流 =-724000+259,175(PVIFA15%,8)=439001.55 2）当销售量为80000时，现金流为： [($39 – 23)(80,000) – $850,000](0.65) + 0.35($90,500)= 311,175 净现值为：–$724,000 + $311,175(PVIFA15%,8)= 672,342.27 则：销售额变动，净现值变动为： ?净现值??销售量?????????????????????????????????????????????????????? ?????? C.可变成本降低一美元时，营运现金流为： [(39 – 24)(75,000) – 850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 210,425 则营运现金流对可变成本的变化： ?OCF/?vc = ($259,175 – 210,425)/($23 – 24)=-48750 即；如果可变成本降低一美元则营运现金流增加48750 12.最好情况下的现金流： ={[($39)(1.1) – ($23)(0.9)](75,000)(1.1) – $850,000(0.9)}(0.65) + 0.35($90,500)=?$724,900.00 最好情况下的净现值： =–$724,000 + $724,900(PVIFA15%,8)???$2,528,859.36 最差情况下的现金流： ={[($39)(0.9) – ($23)(1.1)](75,000)(0.9) – $850,000(1.1)}(0.65) + 0.35($90,500)= –$146,100 最差情况下的净现值： NPVworst = –$724,000 – $146,100(PVIFA15%,8) = –$1,379,597.67 13.会计盈亏平衡点：QA = (FC + D)/(P – v) (1): QA = 110,500 = ($820,000 + D)/($41 – 30) D = $395,500 (2): QA = 143,806 = ($3.2M + 1.15M)/(P – $56) P= $86.25 (3): QA = 7,835 = ($160,000 + 105,000)/($10