价值创造与毁损——财报不能掩饰真 相EVA视角下财报.pdfVIP

Financial Management 财务与管理 价值创造与毁损——财报不能掩饰的真相 EVA视角下的财报分析 ◎文/莫亚华 摘 要 ：经济增加值（EVA）通过对按照公认会计原则 值，这就是EVA的核心理念。 （GAAP）计算的会计数据的一系列调整，消除了由于稳健性 原则所带来的会计数据的“扭曲”现象以及经营者对于盈余管 三、EVA计算 理的机会，从而反映出真实的企业价值。 从前面的分析中我们可以发现，EVA 并不是对传统会计 关键词 ：经济增加值；财务报表；分析 指标的简单否定，而是通过对传统会计指标的修正使其能够反 映出真实的盈利能力。消除会计信息的扭曲和“噪音”，就需 一、引言 要对会计报表项目进行调整，思腾思特公司列举了164个需要 许多上市公司对于年报的雕琢可谓费尽心思，有堂而皇之 调整的项目，不过大多数公司的实际调整项一般不会超过 15 造假者，如震惊全球的安然事件、世通造假案，国内的银广夏 项。这些调整的主要目的有三个：1.消除会计稳健性原则的影 事件、绿大地造假等等，无一不引发资本市场的震惊。然而财 响，如对研发费用、市场开发费用以及商誉等的调整，使调整 务造假的风险实在太高，重则公司倒闭，造假者锒铛入狱，轻 后数据能够反映公司的实际业绩；2.消除或减少管理当局进行 则受到证券交易所谴责，惹官司上身，应了红楼梦中的“机关 盈余管理的机会，如对各种准备金的调整；3.使业绩计量免受 算尽太聪明，反算了卿卿性命”。于是有更多公司玩起了会计 过去会计计量误差的影响，如防止资产账面价值不实等。 准则，利用会计估计等的固有局限性，给年报披上合法的漂亮 常见的调整项目如表1。 外衣。 而涂了色的外衣毕竟经受不起时间的考验，当企业不能 表1 从根本上扭转被动的经营局面时，褴褛的衣衫便露出了它的本 调整税后营业净利润 调整投入资本总额 加项： 加项： 质，但投资者却为时晚矣，这就是圈钱的资本市场。 资本化研发费用与市场开发 研发费用与市场开发费用的资本化 普通投资者通常会用会计利润以及由此而延伸的市盈 费用 金额 率、每股收益等作为衡量公司投资价值的首选依据，而这些 各项准备金余额的增加 各项准备金余额 本期商誉摊销 累计商誉摊销 指标却常常会掩盖一些经济实质，正如 AL·埃巴所说的 ： 利息费用与汇兑损益 “如果不加干预，GAAP（公认会计原则）可能扭曲经济现 非经常性损益项目 非经常性损益项目 实，使企业错误地配置资源”，“重要的是如何正确计算经营 经营性租赁费用 经营性租赁费用未来现值 利润。在这一方面，会计制度简直是一场灾难。公认会计原 减项： 减项： 资本化研发费用与市场开发 无息流动负债 则 GAAP 当中 120 多种潜在的‘扭曲’，我们称之为会计失 费用摊销 真。”