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金融资产、资本和要素禀赋结构 内 容 提 要 本文阐明了金融资产和资本对于微观主体和宏观主体的不同含义，并进一步指出了把 金融资产和资本混同起来的观点的错误之所在。在此基础上，本文还简要分析了中国当前商 业银行中相当比例的存款难以贷出去的原因和应对办法。 关键词：金融资产、要素禀赋结构、金融结构 1 近来常常听到一种观点，认为中国居民在银行的存款量已经很大，银行现 在发愁贷不出去款，所以中国现在已经不是一个资本稀缺的国家了。这种观点混 淆了金融资产和资本存量两个概念的重大差别。如果这个观念被决策层接受，并 以此为据进行决策，那么，将引发不良的后果。为此我们特撰文澄清这个问题。 经济学的历史上，许多伟大的经济学家都曾经对资本下过定义。早在 17 世 纪时配第就开始区分资本和货币。休谟、斯图亚特、斯密、李嘉图，都有他们各 1 。而马克思在其经典的《资本论》当中，又给出了一整套关于资 自的资本理论 本的分析。马克思把资本归结为一种生产关系，一种在运动中带来剩余价值的价 值 （马克思，1975）。而在 20 世纪，在经济学界还就资本理论发生了一场旷日持 久的争论，即著名的“两个剑桥之争”2 。详述这些观点超出了本文的范围。尽 管有关资本的一些问题还值得进一步争论，但是，经过几百年来的发展，有些问 题是可以下结论的。 多数经济学家已经比较清楚地认识了宏观国民经济整体意义上的资本的含 义，也自觉或不自觉地在微观的企业或厂商层次的研究中，使用了正确的资本的 含义，但目前就宏观国民经济层次和微观企业或产业层次上，金融资产和资本之 间的关系进行专门阐述的论文尚不多见。而正是由于对金融资产在宏观和微观层 次上的不同含义认识不清，才容易导致本文一开始提到的那种不正确的认识。本 文拟就此问题做些说明。 一 故事 让我们从“鲁滨逊”的世界里展开分析。首先“鲁滨逊”是不需要和别人 交易的，所以他无需任何形式的货币。一开始岛上有些果树，“鲁滨逊”一年所 收获的果子全部吃掉。他没有从当期总产出中节省出一部分，用作种子。几年以 后，“鲁滨逊”的知识积累了。他发现现在省下一个果子用作种子，若干年后新 种的果树结的果子数量为 100 个。到那一年再吃掉这 100 个果子带来的效用，贴 现到今天的量，比今天直接吃掉这 1 个果子带来的效用量，还要来得大一些。经 过动态规划办法的计算，“鲁滨逊”确定了每一期省下来用作种子的果子数量。 于是投资行为就这么开始了。 按照经济学家的说法，一开始“鲁滨逊”吃掉了各期的果子，没有进行任 何投资行为；而后来他每期都省下一些果子做种子，这时的 “鲁滨逊”就开始进 行资本积累了。这一点大家都能够理解。而一个必须接受的观点也就可以由此归 纳出来：资本的本质是以往的生产过程的结果(萨谬尔森等，1991，p.88) ，它的 任何积累是以缩减以前各期消费为代价的。在我们刚刚分析的这个世界里，没有 货币的影子。 过了几年，孤岛上来了一位 “星期五”。“星期五”种麦子。“星期五”和 “鲁 滨逊”共同组成了一个“两人经济体”。两人要互相交换果子和麦子。他们可以 物物交换。两个人各自的资产、权益和负债可以以果子来计量，也可以以麦子来 计量。这时他们的投资决策和消费决策变得复杂一些，不过，根本的道理还没有 变。只不过在决策当中，要把自己的投资行为带来的物品相对价格的变化，纳入 考虑。每一期生产中剩余下来的用作种子的果子和麦子，就是 “两人经济体”的 1 关于这方面的一个非常好的述评，参见吴易风教授所著的《英国古典经济理论》第十一章。 2 关于这方面的一个概述，参见海韦尔 G 琼斯所著的《现代经济增长理论导引》第六章。 2 投资。这个“两人经济体”的资本存量的概念，应该也就比较清楚了。“两个剑 桥之争”所论难题之一，在于如何以一个同度量因素，把用作资本的果子和麦子 给加起来（关于资本品和加总的资本存量的关系，后面还要涉及）。我们这里不 讨论这个问题。 再往后，交易量扩大，由专司货币之职的贝壳3 ，来计量两个人的资产、权 益和负债情况。在整个 “两人经济体”当中，贝壳充当金融资产的职能。但是贝 壳既不能当果子吃，也不能当麦子吃，同时，贝壳既不