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金融视线 Finance 基于资本市场的创新型企业融资策略研究 山东大学威海分校 冯阳 摘 要：随着金融体制的改革和资本市场的建立健全，企业融资的渠道和模式得到了拓展和丰富，创新型企业如何研究利用多层资本市 场、获取资金融通解决资金需求问题成为其发展的重要课题之一。本文首先分析了现行资本市场的内涵及其层次结构并阐述了其对于创 新型企业融资的作用意义和要求，接着重点分析了目前创新型企业在资本市场融资中存在的问题，最后在这些问题解析的基础上结合相 关理论提出了基于资本市场的创新型企业融资策略的建议和对策。 关键词：资本市场 创新型 企业 融资策略 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)03(a)-183-03 1 现行资本市场的内涵层次结构及其对于创新型企业融资 计资料显示，2010年底我国利用资本市场进行融资的创新型企业 的作用意义和要求概述 中仅有23.5%的比例是由于自身发展战略的需要而水到渠成地借 自金融体制改革以来特别是2001年加入WTO以来，我国的资 助于资本市场进行融资，这主要表现在其融资的结构和比例中有 本市场得到了快速的发展，初步形成了包括主板市场、中小板市场、 近65%以上的比例用于了其主业发展，但仅45%以上比例的企业是 创业板市场以及代办股份转让系统等四个层次在内的多层次资本 出于非理性经营思维而做出的选择。 市场体系，主板市场又叫蓝筹股市场，即传统意义上的证券市场，中 (2)创新型企业在利用资本市场进行融资中由于缺乏对于资本 小板市场主要面向中小企业，它是向创业板市场过渡的一种中间形 市场融资渠道和融资机制以及受传统融资思维模式的禁锢等原 式，创业板市场主要面向高增长技术创新型企业的资本需求和资 因，使得利用资本市场进行融资的渠道相对狭窄，基于风险和成本 本运作，代办股份转让系统主要是指2006年在中关村园区进行试 的融资组合策略也缺乏优化和均衡。据一份对创新型企业利用资 点的创新型企业融资模式。 本市场融资中融资渠道方面的调查统计资料显示，2005 ～2010年 从2005年以来创新型企业在上述四个层次的资本市场IPO即 期间我国创新型企业在资本市场融资中平均超过54.3%的资金来 首次公开募集实践及其市盈率增长情况来看，资本市场不仅满足了 自于传统银行金融系统，而来自其他几个资金提供方的资金增长 快速成长的创新型企业对于资金的大量需求，而且还给其带来了 比重年均仅为5.7% ，这种融资渠道结构和组合使得其整体融资风 先进的辅助管理经验和多方参与机制，极大地促进了创新型企业 险和成本组合没有实现最优化均衡，企业来自于金融市场动荡中的 的第二次飞跃。从资本市场的特征及目前创新型企业资本市场融 风险和偿债压力较高。 资的状况来看，其借助资本市场进行融资的过程中需要从下面几 (3)创新型企业在利用资本市场进行融资中由于缺乏对于利 个方面进行布局和思考：从自身发展战略出发有选择地利用资本市 用资本市场融资应用战略领域的考虑，使得资本市场融资中对于 从而 场，拓展资本市场融资渠道调整和优化融资组合，将资本市场融资的 企业自身核心竞争力和自主创新能力形成培养的贡献率较低， 基准放在核心竞争力和自主创新能力的培养上，在从资本市场获得 创新型企业利用资本市场的一大重要战略没有实现。据一份对创 资金融通的过程中要加强和提高企业管理的规范化和现代化水平。 新型企业利用资本市场融资中资金利用方面的调查统