政策市场化,寻找新中坚.PDFVIP

政策市场化，寻找新中坚 ——2013年下半年房地产行业投资策略 证券分析师： 韩思怡 A0230513060002 研究支持：陈天诚 联系人：吴一凡 2013.07 核心逻辑与结论 逻辑: 1. 政策调控方式将转向市场化，通过对高、中、低端及金融配套方面的一揽子制度建设，使 行业逐渐回归商业常态，行业波动性减弱、公司分化加大，成本及费用管控能力优秀、杠 杆利用得当的企业更可能基业长青，而具有独到商业模式的企业也可脱颖而出。 2. 下半年行业走势将更趋平稳，货币环境稳中偏紧决定销售延续徘徊之势，供给增加和库存 偏高使房价涨幅趋缓，土地市场适度降温，而新开工回升幅度温和，投资维持稳定。 3. 投资策略：短期看，下半年行业基本面更趋平稳，制度红利释放将带来估值修复；长期看， 在政策的市场化进程中，行业波动性将减弱，两类公司优势将更突出：1）开发类公司中， 成本及费用控制能力强或改善明显，龙头公司负债水平稳健或正在下降、业绩增长相对稳 定的龙头企业，优势将更为突出：万科、金地、保利、招商、荣盛、华夏幸福等；2）积 极探索新型商业模式的公司：南国置业、世联地产、华侨城等。