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伟大的成长1+1+3+X 房地产行业 行业策略·行业研究 2006 年下半年投资策略 2006 年 5 月 强于大市(维持) 投资要点 分析师 房地产上市公司面临伟大的成长，一是数量多，百家房企中六成以上高 王德勇 成长，二是成长速度惊人，底线为30%，一批公司超过50%、100%。 电话：010 邮件：wangdy@ 房企伟大的成长主要包括四种类型，1+1+3+X 分别是每类的代表公司： 第一个“1”是G 万科，代表产业整合带来的高增长； 第二个“1”是G 金融街，是投资性房地产龙头； “3” 是G 华桥城、G 中粮地、G 招商局，代表央企地产整体上市； “X” 约60 家，代表股权分置改革、全流通以及股权激励制度背景下的 房地产相对中标300 指数表现 业务释放带来高增长。 伟大成长有四大行业基础：一是城市化创造的旺盛需求；二是产业整合 80 中标300 房地产 带来行业集中度快速提高；三是开发商对土地资源的占有与垄断；四是 60 人民币升值带动投资需求。 40 20 国六条力促行业的健康发展，改善供给结构是政策的主要目标，房价是 0 其次目标。不会对板块产生重大利空： -20 9 8 8 9 8 7 6 6 9 1 1 9 0 0 0 0 0 1 1 1 1 0 3 0 5 6 7 8 9 0 1 2 1 3 3 5 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 供应结构是调控的首要目标，解决中低收入家庭住房问题可能真正成为 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 政策关注的焦点，经济适用房、廉租房、中小户型住房有望大量增加； 资料来源：中信数量化