2017年大宗商品场展望-中国银行.pdf

2017 年1 月11 日 2017 年大宗商品市场展望 中国银行商品与贵金属交易 1 / 113 前 言 在2016年底展望2017，虽然窗外雾霾阵阵，但我们理应站得更高、看得更远。 做一份年度展望是很困难的。因为人总是短视的，按照凯恩斯的话说就是“长期来看，我们都 死了”，况且我们永远也无法预料，明天和意外哪个先来临。 不过尽管大部分的年度展望的内容最终都会被市场证明一文不值，但是对于我们而言，一份年 度展望就如同埋在后院里的一颗时间胶囊。它是沟通历史与未来的桥梁，它会告诉我们，在过去的 一年，我们一起经历了怎样的市场，在将来的一年，我们希望共同创造一个怎样的市场。 对于您——我们亲爱的读者而言，我们希望这份展望也能够成为沟通你我的桥梁。我们不奢求 这份展望能够常驻您的案头，但仍然期盼您在踟蹰之时能够想起，曾经有这样一份展望摆在您面前。 目 录 2017 商品市场年度展望综述3 2017 年度十大交易策略 10 贵金属市场年度展望 11 基本金属市场年度展望31 能源市场年度展望63 农产品市场年度展望76 商品与贵金属交易团队 112 ※ 敬请阅读末页声明 2 / 113 2017 商品市场年度展望综述 2016 年大宗商品市场回顾 过去的2016 年是大宗商品市场筑底的一年，过去的2016 年同样是考验市场中每一个交易者 的想象力的一年。 在经历了连续5 年的震荡下行之后，跟踪商品市场的CRB 和标普-高盛两个指数都在2016 年 初达到了低点。一年前的此时，市场哀鸿遍野，商品价格的变动甚至成为影响全球市场情绪面好 坏的主要驱动力。 2014-15 年的超跌终于在2016 年一季度引发反弹，商品市场显示出了它的韧性。随着上游企 业自发调整及政府政策引导和国际协调，各个市场供过于求的形势在年中有了一些改观，因而一 季度价格反弹成果得以巩固。而下半年需求端意外回暖，使得冶炼/炼化/压榨等中下游厂商利润 的普遍反弹，也让行业对今年的市场充满了期待。去年全年，CRB 指数上涨48 点、标普-高盛指 数上涨80 点，涨幅分别为13%和25.7%。 CRB/SP-GSCI 商品指数2016 走势 2016 年，我们共同经历了一系列对市场影响重大或深远的事件。年初A 股连续熔断，金融市 场即遭当头一棒。4 月巴黎协定签署，全球各国在应对气候变化上显示出了难能可贵的协作。6 月 英国公投脱欧，欧盟存续前景遭到史无前例的质疑。下半年中国加大了环保检查力度、深化供给 侧改革，刺激绝代双焦与钢矿齐飞。10 月特朗普击败希拉里意外当选美国总统，改变了市场对未 来经济增长前景和政策的预期，同时引发了全球民粹主义抬头的担忧。双十一夜盘期货价格暴涨 暴跌，再次提醒市场所有的参与者时刻注意控制风险。12 月OPEC 艰难达成减产协议，供应过剩 局面有望缓解，但原油产量之争仍然激烈。美联储对经济前景预期颇为乐观，终于在年底决定加 息25bp，并公布点阵图预计还将加息三次。 从各个商品品种来看，贵金属价格去年冲高回落，上半年与下半年走势截然相反，但全年仍 然维持了小幅的上涨。基本金属大幅反弹，铜、铝、铅、镍前三季度价格震荡上行，四季度则快 速拉升；锌、锡则全年稳步上扬。国际油价上半年触底反弹，二三季度宽幅震荡，四季度则收于 年内高位。黑色系（螺纹钢、铁矿石、焦煤）均呈阶梯式上涨，四季度涨幅尤其出人意料。农产 3 / 113 品则涨跌互现，大豆、棕榈油、棉花、白糖冲高回落，但全年看仍收涨；玉米、小麦则在三季度 大幅下挫，全年则以下跌告终。 郑煤/TSI 铁矿石/沪螺纹钢2016 走势 LME 铜/铝/铅/锌/镍/锡2016 走势