我国经济、政策对股市的影响.ppt

中央财经大学 证券期货研究所所长 贺强 教授 博导 中国经济增长波动图 1990-2006经济增长率 第二部分：  2004年我国经济运行的 问题及宏观调控措施 2004年我国经济运行存在的问题 主要问题是固定资产投资增长过快，规模过大，导致投资膨胀。 2004年一二月份，我国固定资产投资增长了53%； 一季度，我国固定资产投资增长43%，增幅同比提高15.2个百分点；新开工项目19234个，同比增长31.1%；钢铁增长了107.2%；水泥增长了101.4%；此外房地产投资增长了41.1%；公共设施建设增长了81.6%。 这些情况说明，我国已经明显地产生了投资膨胀。投资膨胀又进一步引发了一系列较为严重的问题。 一是投资膨胀引起了“圈地”膨胀。 二是投资膨胀引起信贷膨胀。 三是投资膨胀引起通货膨胀。 月度物价指数变动示意图 年物价指数图 银行储蓄存款利率（1年%）1990年1月11.34/4月10.08/8月8.64/1991年4月7.56/1993年5月9.18/7月10.98(三年期以上加保贴率)/1996年4月1日取消保贴率/5月9.18/8月7.47/1997年10月5.67/1998年3月5.22/12月4.77/12月3.78/1999年6月2.25/2002年2月21日1.98/2004年10月2.25至今。 针对经济过热采取的宏观调控措施 面对经济过热的状况，中央政府不得不采取了“适度从紧”的宏观调控政策。 第一，认真清理在建项目，严控新上项目。 提高钢铁、电解铝、水泥等行业建设项目的资本金比例。 直接压缩投资规模。 “铁本”事件的信号作用。 经济增长率： 在2004年，我们虽然采取了偏紧的宏观调控政策，但是并未影响总体向好的经济运行势态，国内生产总值继续保持稳定增长。 05年一季度的经济增长率为9.4%，上半年GDP增长率为9.5%，三季度的经济增长率为9.4%，全年的经济增长率达到10.4%。 06年一季度的经济增长率为10.2％，上半年GDP增长率为10.9％，前三季度的经济增长率为10.7％，全年的经济增长率达到11.1% 。 07年一季度的经济增长率为11.1％，上半年GDP增长率为11.5％。 出口 出口 2007年1-7月份的出口额分别达到： 866.2亿美元、820.97亿美元、834.3亿美元、974.4亿美元、940.5亿美元、1032.7亿美元、1077.4亿美元。 2007年1-7月份同比增长分别为： 33.0%、32.9%、6.9%、26.8%、28.7%、27.1%、34.20%。 进口 2007年1-7月份的进口额分别达到： 707.4亿美元、583.39亿美元、765.6亿美元、805.7亿美元、716亿美元、763.6亿美元、833.9亿美元。 2002年1-7月份同比增长分别为： 27.5%、13.1%、14.5%、21.3%、19.1%、14.2%、26.9%。 2006-2007年月度固定资产投资规模及增长率 进入2005年，固定资产投资增长率又出现了小幅回升。1—11月各月增幅均维持在25%以上，平均增幅为27.8%。从2005年固定资产投资增长率变动情况上看，呈现出几个特点： （1） 2005年固定资产投资增长率总体略有偏高，其中一个重要原因是因为房地产投资并没有真正回落所致。 （2） 2005年各月份的固定资产投资增长率出现稳定增长的势态，各月增幅大体保持在25.05%-29.92%之间，没有出现大幅上涨和大幅回落的局面。 （3） 2005年上半年平均固定资产投资增长率与去年同期相比，已经有所下降，去年同期为28.6%， 2005年上半年平均固定资产投资增长率为25.4%，落差为3.2个百分点，但是今年1—11月平均固定资产投资增长率与去年同期相比，上升了0.7个百分点。 （4） 2005年10月固定资产投资增长率由上月的29.92%降至27.54%，出现较明显的下降。 2006年3月，固定资产投资增长率又出现反弹，达到31.1%。因此温总理在两会政府工作报告中讲：固定资产投资规模仍然偏高。2005年温总理在两会政府工作报告中也曾讲过：固定资产投资规模仍然偏高，物价存在较大的反弹的可能性，因此要继续加强宏观调控。但是在2006年，后两句话不讲了。 2006年月度固定资产投资规模增速有3次超过30％。 而2007年前6个月都没有达到30％，但是逐月攀升。 2006－2007年零售物价、居民消费价格指数及增长率 2004年在宏观调控过程中，物价指数（CPI）曾经出现一度攀升的局面，7、8两个月物价升幅达到了5.3%，出现了明显的通货膨胀迹象，但是随着宏观调控力量的加大，随后几个月物