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金融期权、实物期权和目标项目价值 金融期权 套购策略 期权定价 实物期权 定义、种类 对项目价值的影响 金融期权Financial Options 期权定义 An option contract conveys the right to buy or sell an underlying commodity at a specified price within a specified period of time.赋予其购买者在规定期限内按双方约定价格购买或出售一定数量某种资产的权利的合约。 The specified price at which the underlying commodity may be bought (in the case of a call) or sold (in the case of a put) is called the exercise price or the striking price（执行价格） of the option. 金融期权Financial Options 期权种类 按购买者权利划分 The right to buy is referred to as a call option（买入选择权，买权，看涨期权）; the right to sell is a put option（卖出选择权，卖权，看跌期权）. 按期权执行时间划分 Most options may be exercised at any time, up to and including the expiration date. These are called American options（美式期权）. If an option can only be exercised at expiration, it is termed a European option（欧式期权 ）. 金融期权Financial Options 按金融期权合约的标的划分 股票期权（stock options） 股价指数期权（index options） 期货期权（futures options） 利率期权（interest rate options） 信用期权（credit options） 货币期权（currency options） 互换期权（swaps options）等 金融期权Financial Options 例子： 一份GE看涨期权： 现价：＄38.5 看涨期权价格（期权费）： ＄ 0.35 约定1个月后执行价格为＄40 若一月后该股票价格不小于＄40，如何？ 买方行权； 若一月后该股票价格小于＄40，如何？ 买方可放弃行权，只损失期权费＄ 0.35 对于以＄ 0.35期权费买入卖出期权的空方又是如何？ 金融期权Financial Options 例子： 一份GE看跌期权： 现价：＄38.5 看跌期权价格（期权费）： ＄ 1.76 约定1个月后执行价格为＄40 若一月后该股票价格不小于＄40，如何？ 买方可放弃行权，只损失期权费＄ 1.76 若一月后该股票价格小于＄40，如何？ 买方行权 对于以＄ 0.35期权费卖出卖出期权的空方又是如何？ 四种套购策略 （1）跨式套购策略：以相同的执行价格同时买或卖不同种类的期权 多头跨式套购同时以相同的执行价格买入卖出期权 并买入买入期权 市场观点: 显著的价格变化，但方向不明确 风险: 限制在支付的全部期权费范围内 回报: 如果价格上涨，可执行买入期权，具有无限的收益潜力；如果价格下跌，可执行卖出期权，具有巨大的收益潜力 例: 买入一份3月份价格为￥50的买入期权，期权费为￥1；买入一份3月份价格为￥50的卖出期权，期权费为￥1 四种套购策略 （2）空头跨式套购:以相同的执行价格同时买或卖不同种类的期权 空头跨式套购同时以相同的执行价格卖出卖出期权 并卖出买入期权 市场观点: 价格变动很小或没有变动 风险: 如果价格上涨，买入期权的持有者可执行该期权，立权者具有无限损失的可能；如果价格下跌，卖出期权的持有者可执行该期权，立权者具有巨大损失的可能性 回报: 限制在收取的全部期权费范围内 例: 卖出一份3月份价格为￥50的买入期权，期权费为￥1；卖出一份3月份的价格为￥50的卖出期权，期权费为￥1 四种套购策略 （3）价差套购策略：以不同的执行价格同时买入并卖出相同种类期权 牛市买入期权价差套购同时以较低的执行价格买入买入期权，并以较高的执行价格卖出买入期权。 市场观点: 预期市场将上涨至一定水平。该买入期权价差套购的买入者希望从牛市的观点中获利，但通过卖出买