第五章+股票与债券兜抹价.pptVIP

股票与债券定价;一、资产价值含义与基本定价方法;2、资产定价的基本方法;（2）比较法/市场比较法 通过将评估对象与类似的企业、企业所有者权益及有价证券的市场售价进行比较，从而确定企业价值、企业所有者权益价值以及有价证券价值的通用性评估方法 关键是确定合理的比较基础 ;3、资产类别与资产定价;（1）无形资产定价;（2）实物资产定价;（3）金融资产定价;二、股票与股票定价;2、股票的分类;（3）按股票票面上有无金额为标准，可把股票分为有面值股票和无面值股票。 我国《公司法》规定股票应当表明票面金额，股东以其持有的全部股票的票面金额之和计算持股比例，并据此享受权力、承担义务。无面值股往往载明持股比例或股份数。 （4）按投资主体为标准，可把股票分为国家股、法人股、个人股和外资股。 （5）按股票的发行对象和上市地区为标准，可把股票分为A股、B股、H股、N股和S股。自2001年起国内居民可以合法取得的外币买卖B股股票。;（6）按照发行时间的先后可以分为始发股和新股。始发股是设立时发行的股票，新股则是公司增资时发行的股票。 (7)按是否拥有完全的表决权和获利权，将普通股分成A级普通股—卖给社会公众，支付股利，但一段时间内无表决权；B级普通股---公司创办人保留，有表决权，但一段时期内不支付股利；E级普通股—部分表决权等。 （8）按公司业绩分类 绩优股：业绩优良的股票 垃圾股：业绩较差的股票 蓝筹股：在其所在行业内占主要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票 红筹股：在境内注册，在香港上市的带有中国大陆概念的股票;3、股票定价的收益法;例;（1）计算各年每股股权现金流量;2004-2008年,该公司的股权资本成本=6%+1.5(10%-6%)=12% 2009年及以后年度该公司的股权成本=6 %+2(10%-6%)=14% 每股股票价值=7.2(P/F,12%,1)+5.28 (P/F,12%,2)+ 5.82(P/F,12%,3)+ 6.4(P/F,12%,4)+7.04(P/F,12%,5)+[(7.04(1+5%)/(14%-5%)]*（P/F，12%，5） =7.2*0.8926+5.28*0.7972+5.82*0.7118+ 6.4*0.6355+7.04*0.5674+82.13*0.5674 =69.44（元） （2）因为该公司每股股票的价值为69.44元，大于每股50元的购买价，因此购买该股票是合算的。;（2）收益法的具体定价模型;威廉斯公式在实际运用时遇到的困难是如何预计未来每年股利。因此需要对其进行修正。当n无限大时，股票未来售价的现值趋零，因此威廉斯公式变化为： 1）零成长股利股票的价值 假设未来股利不变，股东所得的投资收益是一个永续年金。则股票价值为：;例：东风优先股股票每年每股分配股利2元，若投资者期望的报酬率为10%，求该股票的价值。 ? ? ? 这说明东风股每股价值20元；若市价小于20元，则其报酬率大于10%；若市价大于20元，则其报酬率小于10%。投资者应该选择市价小于或等20时进行投资，这样才能实现投资目的。 思考：对于普通股而言，固定股利股票价值模型是否也有应用价值？;2）股利固定成长股票的价值 投资者往往希望股利能不断成长，为了迎合这种需求，有的股票股利实行固定成长政策。即股利保持某一固定比率成长。 固定成长的股票价值计算公式为：;例：东风公司拟增发新股，去年每股股利2元，且新股股利将保持2%的年增长率。据估算广大投资者的期望报酬率为6%，，则股票的内在价值为： ;例;（5）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率； （6）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。 解：（1）光华公司本年净利润=（800-200*10%）*（1-33%）=522.6（万元） （2）光华公司应计提的法定盈余公积金=522.6*10%=52.26（万元） （3）供投资者分配的利润=522.6-52.26+181.92=652.26（万元） （4）每股支付的现金股利=（652.26*16%）/60=1.74（元/股） （5）必要投资收益率=8%+1.5（14%-8%）=17% （6）每股价值=1.74/（17%-6%）=15.82（元/股），即当股票市价低于15.82元时，投资者才愿意购买。;3）两阶段增长模型;4）三阶段增长模型;3、贴现率的计算;4、股票定价的比较法;三、债券与债券定价;2、债券的分类;（5）按照是否设置抵押可以分为抵押债券与信用债券。 以发行人的特定财产作为担保品的债券，往往有不动产抵押、动产抵押和信托抵押（以自有证券为担保）三种。 （6）按照债券的权益不同可分为收益公司债券、可转换