量化研究新思维（一）对选股因子择时.PDFVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2017 年04 月07 日 [Table_Title] 相关研究 量化研究新思维（一）——对选股因子择时 [Table_ReportInfo] 《量化多因子模型在港股通中的应用》 2017.03.31 [Table_Summary] 《大类资产配臵及模型研究（一）——风 投资要点： 险预算模型》2017.03.28 《选股因子系列研究(十八)——价格形态 选股因子》2017.03.28 量化研究离不开阅读、思考与实证。但囿于国内金融市场不长的历史，很多思维的 火花都无法通过足够的数据进行研究和验证。本系列试图填补这一空白，将海通量 化团队的分析师平日阅读、思考的心得与海外数据相结合，致力于为国内的量化从 业人员提供新的灵感。考虑到篇幅，文中只呈现了研究思路和主要结论，对详细过 程感兴趣的读者可与我们联系，海通量化团队时刻为您守候，与您分享。  对选股因子择时。在预测因子未来 IC 时，投资者通常会使用过去24 或者36 个 [Table_AuthorInfo] 月的均值或加权平均作为未来 IC 的预测。这种长期均值的计算方式就注定了 IC 预测值很难在短期内出现明显变化。为了弥补这一不足，我们考虑引入与因子表 现相关的条件变量 （如，市场环境、日历效应，等等），将因子未来收益或者相 关性的条件期望作为预测值输入权重分配模型。例如，VIX 指数就可作为一个条 件变量。当VIX 指数处于相对的低位时，市场具有更高的概率反弹，那么就可适 当调高反转类因子的权重。  经济周期与资产配臵。各类资产的表现与其所处的经济周期状态密切相关。首先， 分析师:高道德 选取CPI 和IP （工业生产值）这两个指标作为划分经济状态的依据。其次，得到 各个经济状态下资产的收益、波动率和相关系数的历史统计数据。最后，根据这 Tel:(021 些计算结果构建资产配臵策略。这种考虑经济周期的组合，其夏普比例可以达到 Email:gaodd@ 传统组合的两倍以上。 证书:S0850511010035 分析师:冯佳睿  机构关注度和信息的不充分反应。通常，机构投资者在查询信息时更多利用专业 Tel:(021 的金融软件。因此，可以构建一种新的衡量机构投资者注意力的指标：Bloomberg Email:fengjr@ 的个股搜索量以及个股相关新闻的阅读量，定义为AIA 指标。机构投资者的高关 证书:S0850512080006 注度可以促进股价快速反应相关信息。例如，上市公司发布利好消息，若该股票 分析师:郑雅斌 的AIA 指标较高，则公告当天的收益显著提高，且后续很少再经历价格的大幅波 Tel:(021 动。反之，那些公告后还能获取较高收益的样本，多数出现在机构关注度 （AIA ）