美国畜产品期货市场的发展及对中国的启示.docx

美国畜产品期货市场的发展及对中国的启示闫云仙，张越杰*（吉林农业大学经济管理学院，吉林长春130118）摘要：畜产品期货交易没有谷物类商品期货交易历史悠久，20世纪60年代才在美国发展起来，比谷物期货交易晚了100多年。本文通过对美国畜产品期货市场发展历程的考察，以芝加哥商业交易所畜产品期货市场为主要研究对象，深入分析了美国畜产品期货市场的运行情况，指出了美国畜产品期货市场的发展对未来中国建立、发展畜产品期货市场的启示。关键词：美国；畜产品期货；中国中图分类号：S8-9文献标识码：A在美国，畜产品期货交易没有谷物类商品期货交易历史悠久，在20世纪60年代才发展起来，这主要是由于与谷物类商品相比，畜产品有其自身的一些特点。例如：肉类需要稳定的冷冻或保鲜措施；活牛和活猪需要喂养与清洗等，而且其防疫和治疗费用也是一笔较大的开支。20世纪60年代，食品贮藏技术的发展为易腐烂、易变质的非耐储存商品提供了可靠的技术保障，使畜产品进行期货交易成为可能。羊、禽类畜产品由于产量较少、市场风险较小等原因，期货交易逐渐萎缩。1874年，芝加哥商业交易所开始了黄油、鸡蛋期货交易机制，但由于之后发生了黄油和人造黄油纠纷，直至1919年12月鸡蛋、黄油期货交易才正式运行。20世纪30年代，纽约商业交易所开始了家禽期货交易，不过该交易始终没有活跃。目前芝加哥商业交易所还有牛奶、奶粉、奶酪等奶制品期货交易。芝加哥商业交易所于1964年推出活牛期货交易，首次将活牲畜引入期货交易池。根据肉牛饲养的阶段性，推出3种活牛期货合约：（1）小牛期货，即牛犊期货或饲养用幼牛期货，合约单位为4.2万磅，交割月份为3、4、5、6、8、9、10、11月；（2）活牛期货，即架子牛（小牛长骨架阶段）期货，合约单位为4万磅，价格最小波动限制为0.025美分/磅，每日价格波动限制为3美分/磅，交割月份为2、4、6、8、10、12月，交割方式为活体交割；（3）肉牛期货，即肥育美国畜产品期货市场的发展历程1在美国，牛、羊、猪、禽等畜产品先后进入期货市场，但交易比较活跃的是牛、猪类畜产品期货，基金项目：本文是教育部人文社会科学研究规划基金项目“中国玉米期货市场功能发挥的实证研究”（08JA790055）的阶段成果作者简介：闫云仙（1972—），女，副教授，研究方向为农业风险管理、农产品贸易*通讯作者22MarketPerspective·产业透视2011年第47卷第18期牛（肉牛上膘阶段）期货，合约单位为5万磅，价格最小波动限制为0.025美分/磅，每日价格波动限制为3美分/磅，交割月份为1、3、4、5、8、9、10、11月，交割方式为现金交割，交易方式为公开喊价和全球24h电子交易两种。目前，肉牛和活牛期货价格的国际指标是芝加哥商业交易所的肉牛和活牛期货行情。此外，中美洲商品交易所也进行活牛期货交易，合约单位为2万磅，其他条款设计与芝加哥商业交易所相同。1984年，芝加哥商业交易所开始进行活牛和育肥牛的期货期权交易。芝加哥商业交易所先后进行猪肚期货、生猪期货和瘦肉猪期货交易。于1961年9月推出冷冻猪肚期货交易，1966年2月开始进行生猪期货交易，70年代后生猪与猪肚成为该交易所重要的期货品种，1996年生猪期货演变为瘦肉猪期货。瘦肉猪期货合约单位为3万磅，价格最小波动为0.025美分/磅，每日价格波动限制为1.5美分/磅，交割月份为1、4、6、7、8、10、12月；冷冻猪肚期货合约单位为3万、6万磅，交割月份为2、3、5、7、8月，合约还规定每个猪肚为12~14磅重；猪肉期货合约单位为4万磅，交割月份为1、3、5、7、8月，交易方式为公开喊价和全球24h的电子交易两种。芝加哥商业交易所还进行瘦肉猪、猪肚期货期权合约交易。此外，中美洲商品交易所也进行瘦肉猪期货交易，合约单位为1.5万磅，其他规定与芝加哥商业交易所的生猪期货合约规定一致。目前，世界生猪期货市场期货价格的国际指标是芝加哥商业交易所生猪期货价格行情。等期货比肩的大品种。由于美国居民肉类消费结构中，牛肉的消费量大于猪肉的消费量，因此活牛期货的交易量大于瘦肉猪的期货交易量。至今，芝加哥商业交易所在活牛交易中仍沿用活体交割这一方式。在1997年以前，瘦肉猪期货也采用活体交割，后来因为现货交易形势的变化才改用现金交割。事实证明，在畜产品期货交割中，采用活体交割是完全可行的。表1美国畜产品期货在全球农产品期货中交易量排名情况品种年份交易量/手名次活牛200620072008200920108209698858797398013608797033113327391616161917瘦肉猪200620072008648100172648328505138191918数据来源：美国期货协会FIA2006—2010年，美国活牛、瘦肉猪的期货、期权