第11章 企业价值管理第11章 企业价值管理.ppt

第11章 企业价值管理 11.1 企业价值管理的内涵与意义 11.2 企业价值创造及其驱动因素 11.3 企业价值管理基本框架 11.4 投资者沟通与价值实现 1.1 企业价值管理的内涵与意义 1）企业价值管理的内涵 关于价值管理的概念存在很多流行的观点 IMA（1997）指出“VBM是将公司的整体目标、分析方法和管理流程结合起来，通过对股东价值的关键驱动因素的管理决策，帮助实现公司最大价值的一种管理方法”； Anonymous（1998）提出“VBM是关注组织战略和财务管理流程的一种不同的方式。为了实现价值的最大化，必须将整个组织机构包含在内”； Simms（2001）指出“VBM的实质是企业通过其收益超过资本成本以实现股东价值最大化的管理哲学”。 企业价值管理的内涵 本书认为，企业价值管理（value-based management，也有译作“基于价值的管理”）是一种管理方法，这种方法主要围绕如何使股东价值最大化，以及根据各种决策对股东价值的影响程度来选择最优的决策。 企业价值管理的意义 2）企业价值管理的意义 企业价值管理将组织内每个人的行动与价值创造和股东目标保持一致，这也是企业价值管理的真正意义。 企业价值管理是一条新思路。 企业价值管理是一套规划和实施程序。 企业价值管理是一系列工具。 企业管理层要成为价值管理者，追求企业价值最大化目标 11.2企业价值创造及其驱动因素 1）企业价值创造的基本原理 价值创造要通过企业制定正确合理的战略和实施科学精细的经营计划才能实现，而这些都依赖于企业资源的投入。 企业价值创造的基本原理 价值=∑ 企业价值创造的基本原理 关于企业价值创造 第一，在实物市场，企业创造的价值是通过获取高于资本成本的投资收益实现的；高于资本成本的投资收益越多，企业所创造的价值就越大； 第二，企业管理者应当选择能使预期现金流量现值或EVA现值最大化的战略，而且无论选择这两个中的哪一个，结果都相同； 第三，在资本市场中，企业股票的价值等于其内在价值，内在价值以市场对企业未来经营业绩的期望为基础。 第四，有时，期望的变化对股票收益的决定作用甚至超过了企业的实际经营业绩所起到的作用，因此适当关注资本市场投资者的期望是必要的。 11.2 企业价值创造及其驱动因素 2) 关键价值驱动因素 企业价值驱动因素——指能够影响和推动企业价值创造的因素。 关键价值驱动因素 ——在所有企业价值驱动因素中，能最大限度增加整个企业价值的价值驱动因素 关键价值驱动因素 关键价值驱动因素 非财务价值驱动因素＆财务价值驱动因素 区别——后者衡量企业过去一段时期的业绩；前者则起到对企业未来业绩以及未来现金流量的预测作用。 比如，顾客数量波动的增大预示着销售额的随之降低，而研究与开发的投入增加可能预示着企业的产品将来会有更强的盈利能力。 11.2 企业价值创造及其驱动因素 3）关键价值驱动因素树 关键价值驱动因素树 有模型可知，所谓企业价值，就是企业未来经营所取得的全部收益按照折现率（这里用的是加权平均资本成本）进行折现后的现值，是企业获取持续收益综合能力的体现。企业通过获取高于资本机会成本的投资收益来实现企业价值创造。 在企业关键价值驱动因素树模型中，越往下，指标越具体，越呈现出局部性；越往上，指标越综合，越呈现出整体性。 此外，从最上端的企业价值这一目标开始向下分解，越往下的价值驱动因素越可能需要用非财务指标来表征，这样，财务指标总体上更可能是非财务指标的后置指标；用非财务指标表征的价值驱动因素在计量的可靠性与公认性等方面困难更大，然而这些用非财务指标来表征的价值驱动因素可能正代表着企业核心价值创造能力和核心竞争力。 11.3 企业价值管理基本框架 战略计划 内部报告 业绩评价 激励机制 企业价值管理基本框架 1）战略计划 战略计划＆战略规划 战略需要通过战略规划进一步细化。 战略规划是一个长期的战略计划，它决定组织将采取的方案和这一方案在接下来的一些年度内所需分配的资源数量。 由战略规划形成的战略目标需要进一步进行分解和落实，从而转变为单一经营年度的战略计划。 战略计划是战略规划的分解，是战略规划得以实施的保证 。 战略计划 战略计划关键价值驱动因素 战略计划从内容上看应该是对影响战略实现的关键价值驱动因素的进一步的细化和落实。 关键价值驱动因素需要进一步细化为业绩评价指标和业绩评价标准 。业绩评价指标划分为财务指标和非财务指标两种类型。 战略计划 战略计划预算 预算最大的弊端应该说是其仅仅站在财务的角度而忽略了非财务活动，忽略了创造股东价值的非财务关键驱动因素，因而，不能充分反映企业的战略目标。 以战略计划代替传统预算，并不是完全否定或者抛弃传统预算