人民币汇率_短期资本与股价互动_吴丽华.pdfVIP

吴 丽 华 、 傅广 敏 ： 人 民 币汇 率 短 期 资本 与股 价互 动 、 人 民 币 汇 率 、 短期 资本与 股 价互 动 吴 丽 华 傅 广 敏 内容 提要 ： 随 着 中 国 逐 扩 大 对 外 开 放 度 ， 短 期 资 本 流 动 将 更 加 频 繁 ； 而 短 期 资 本 具 有 高 度 流 动 性 与 攻 击 性 ， 会 影 响 我 国 经 济 与 金 融 的 稳 定 。 在 构 建 新 型 开 放 经 济 、 深 化 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 与 完 善 股 票 市 场 的 进 程 中 ， 研 究 人 民 币 汇 率 、 短 期 资本 与 股 价 互 动 具 有 重 要 意 义 。 本 文 首 先 构 建 人 民 币 汇 率 、 短 期 资 本 与 股 价 的 联 动 模 型 ， 分 析 三 者 的 亙 动 关 系 其 次 运 模 型 并 釆 至 月 相 关 月 度 数 据 实 ； 用 用 年 月 年 ， 证 研 究 三 者 之 间 的 动 态 关 系 的 时 变 特 征 。 研 究 结 果表 明 ： 人 民 币 汇 率 、 短 期 资 本 与 股 价 之 间 的 互 动 关 系 随 时 间 变 化 而 变 化 ， 即 在 不 同 时 期 不 同 背 景 下 有 不 同 的 影 响 。 基 于 三 者 间 的 互 动 关 系 以 及 其 波 动 对 我 国 金 融 体 系 的 影 响 ， 最 后 本 文 提 出 建 立 短 期 资 本 流 动 预 警 机 制 、 加 强 与 各 国 政 府 在 监 管 方 面 合 作 、 完 善 股 价 稳 定 机制 、 改 善 我 国 股 票 市 场 投 资 者 结 构 等 政 策 建 议 。 关 键词 ： 人 民 币 汇 率 短 期 资 本 流 动 股 票 价 格 模 型 一 、 引 言 年 月 ， 中 国启 动 汇 率制 度改苹 开 始实 行 有管理 的 浮动 汇率 制 度 ， 自 此 人 民 币 兑 美元 汇 率处 于 稳 中 有 升 的 态 势 。 根 据 国 际清算银 行 的 统计 数据 年 人 民 币 汇 率形成 机 制 改革 以 来 至 年 月 末 人 累 升 名 义有 汇 升 实 际有 效汇 升 ， 民 币 兑 美元 汇率 值 效 率 值 ， 率 值 。 但 自 年 月 以 来 民 币 汇率一 改 以往 升 势转 为 连续 贬值 ， 引 起 了 学术 界与 实务 界 的 广泛 关注 ； 之后 ， 我 国 央 行于 年 月 日 宣 布 ， 自 月 日 起银行 间 即期 外 汇 市 场人 民 币 兑 美 元交易 价浮 动 幅度 由 扩大 至 ， 旨在进 一 完 善人 民 币 汇 率形 成 机制 ， 增 强 人 民 币 汇 率 双 向 浮 动 弹 性 加 大市 场 决定 汇率 的 力 度 。 我 国 汇率 政 策 调 整 以 及人 民 币 汇率 走 势是 当 前备 受 各 界关 注 的 热 点 问题 。