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第九章 货币市场工具 一、短期国库券 短期国库券（treasury bills) 由一国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融资工具 期限分为：3个月，6个月和1年 买卖价差小，交易成本低，流动性与变现性非常好 ，无信用风险 短期国库券（2） 发行短期国库券的目的： 中央银行进行公开市场运作 为市场提供无风险利率基准 第二准备金 筹集资金 短期国库券（3） 银行折现率与有效年收益率 银行折现率 年有效收益率 短期国库券（4） 1998年6月1日《华尔街日报》上刊登的短期国库券行情表的一部分： 到期日 离到期天数 买进价 卖出价 变动 卖出收益 98-06-04 3 4.32 4.28 -0.07 4.34 98-06-11 10 4.38 4.34 -0.06 4.41 9.2.商业票据 商业票据的基本概念（commercial paper) 一些资金雄厚、财政健全、信誉卓著的著名公司发行，最小面额为10万美元，期限少于270天 发行商业票据的目的 筹集短期资金，桥梁融资，等待合适的长期融资时机 商业票据（2） 商业票据发展的原因 Q条款的利率限制 60年代的信贷紧缩和70年代的通货膨胀 商业票据融资的优点与不足 成本低 具有灵活性 提高发行公司的声誉 9.2.2 大额存单(large-denomination negotiable certificate of deposit) 大额存单的基本概念 是银行或储蓄机构发行的一种证明文件 平均在2个月到4个月不等 息票工具 大额存单的产生 花旗银行推出 投资者可以通过购买大额存单，获得一市场利率,突破定期存款利率限制 美国60年代定期存款利率限制表 大额存单（2） 大额存单的作用 提供流动性强、收益比定期存款高投资选择 对银行来说，高利率融资，可稳定和扩大其资金来源 有助于加强银行的资产负债管理 大额存单的风险与收益 发行银行的信用等级，大额存单的到期日，对大额存单的供求情况 四、银行承兑汇票 银行承兑汇票的概念 由保证支付的大银行开出的远期汇票 银行承兑汇票的创造 国际贸易融资中产生 以银行信用代替公司间信用 银行承兑汇票的融资 银行承兑汇票的交易 买卖的只是汇票，以三个月期限的为多 五、回购协议 回购协议的概念 证券的卖者与买者约定在指定日期以约定价格再购回证券的协议； 其实质为抵押贷款 回购协议的功能 为证券交易商调整证券存货提供短期资金 为各种金融机构提供筹措短期资金的方式 储蓄机构准备金不足时可筹措不足的部分 其他机构也可以通过此方式筹措短期资金 回购协议（2） 回购协议的利率水平 有关机构的信用越高，抵押品的质量和流动性越好，回购利率就越低 交割的方式，如果只需要以转帐的方式交割，反回购方没有拿到抵押品，风险相对较大，回购利率将较高；如果需要进行实际的交割，则回购利率将较低。 获得抵押越困难，回购利率越低 回购协议的利率受准备金供给松紧的影响 六、联邦基金 联邦基金的基本概念 美国的储蓄机构（商业银行和储蓄银行）根据规定应按其吸收存款的一定百分比上缴准备金，准备金存款也叫联邦基金。 联邦基金的特点 流动性好， 立即可以利用的资金 七、欧洲美元 欧洲美元基本概念 欧洲美元就是在美国之外（或者在美国境内，但只准美国的非居民参与）的以美元为标准币的存贷业务 欧洲美元的产生和发展 前苏联的美元存款，英国的货币政策与西欧的放松管制，石油美元的出现，美国政府的措施 欧洲美元的现状 欧洲美元的市场业务：主要是存贷款业务 * * 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具 二、商业票据 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具 三、大额存单 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授 第九章 货币市场工具 清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系