强制采用IFRS的市场效应来自于质量效应还是趋同效应.docVIP

作者简介：姚立杰（1981年），女（锡伯族）， 辽宁，北京交通大学经济管理学院，讲师， 研究方向：国际财务报告准则（IFRS）,盈余管理， 公司治理，银行债务契约等 强制采用IFRS的市场效应来自于质量效应还是趋同效应？ 姚立杰 (北京交通大学经济管理学院，北京 100044) 摘 要: 本文主要研究的是国际财务报告准则(IFRS)强制采用的资本市场流动性效应的成因。是由于IFRS与其它本土会计准则的质量差异？还是由于各国本土会计准则向单一会计准则：IFRS的趋同？本文通过将IFRS强制采用的总资本市场流动性效应分解为如下两部分以试图回答上述问题。一部分是由于IFRS和其它本土会计准则质量的差异而带来的资本市场流动性效应，本文将其命名为“质量效应”；另一部分是由于各国本土会计准则向单一会计准则：IFRS的趋同而带来的资本市场流动性效应，本文将其命名为“趋同效应”。而前人的研究(诸如，Barth et al., 2006; Daske et al., 2008) 均将IFRS强制采用的会计信息质量的变化或者资本市场流动性、资本成本和市场权益价值的变化归因于IFRS与其它本土会计准则质量的差异，即“质量效应”，而忽略了IFRS强制采用的“趋同效应”的存在。这所带来的后果是：如果“趋同效应”显著为正，那么前人研究应该是高估了“质量效应”；如果“趋同效应”显著为负，那么前人研究则应该是低估了“质量效应”。为此，本文采用了回归分析法和双重差分法，试图将IFRS强制采用的总资本市场流动性效应分解为“质量效应”和“趋同效应”两部分，以期得到真实的“趋同效应”和“质量效应”的大小。 与Daske et al.(2008)发现一致的是，本文也发现公司在强制采用IFRS之后的平均资本市场流动性显著增强了。但与前人发现(例如,Barth et al. 2006; Armstrong et al. 2008; Daske et al. 2008)不同的是，本文发现IFRS强制采用的总资本市场流动性的正向效应并非来自于正向的“质量效应”，而仅来自于正向的“趋同效应”。本文还发现IFRS强制采用的总资本市场流动性效应中的“质量效应”显著为负，这说明投资者预期IFRS的质量并非高于其它本土会计准则的平均质量。 关键词: 国际财务报告准则；资本市场流动性；质量效应；趋同效应 中图分类号：F23 文献标识码：A 引言 随着IFRS在世界范围内的普遍认可和广泛应用，对IFRS采用的市场效果研究成为了一个非常热门的话题。但是，虽然一些研究探讨了IFRS强制采用的市场效应，诸如价值相关性、分析师的盈余预测、资本市场流动性，资本成本，企业市场价值等，但是这些研究均将IFRS强制采用的市场效应，无论是正向还是负向，归因为IFRS的质量相对于其它本土会计准则质量的高低。例如，Daske, Hail, Leuz and Verdi (2008)研究发现IFRS的强制使用带来了企业资本市场流动性的增强，融资成本的降低和权益价值的增加，他们将这些正向市场效应归因于IFRS的高质量。但是IFRS强制采用的市场效应并不只是由于IFRS相对于其它本土会计准则的质量高低造成的（称之为“质量效应”），其还可能是来自于各国本土会计准则向单一会计准则的趋同（称之为“趋同效应”）。 本文认为，无论是“ “质量效应” 还是“趋同效应”都是IFRS强制采用的总市场效应的必要组成部分。但是所有的前人研究，包括Armstrong, et al.(2008)，Barth et al. (2006) 和Daske et al. (2008)均没有考虑“趋同效应”在IFRS采用的总市场效应中的作用。人为地忽略了“趋同效应”，而将IFRS强制采用的总效应直接等同于“质量效应”所带来的后果是：如果“趋同效应”显著为正，那么“质量效应”就会被高估；如果“趋同效应”显著为负，那么“质量效应”则会被低估。鉴于此，本文试图将IFRS强制采用的总资本市场效应分解为“趋同效应”和“质量效应”，并进一步检验IFRS强制采用的总资本市场效应主要是由于“趋同效应”呢？还是“质量效应”？“趋同效应”和“质量效应”分别是正向还是负向？ 具体来讲，本文研究的是IFRS强制采用的资本市场流动性效应。之所以研究资本市场的流动性效应，本文的考虑如下：首先，资本市场的流动性是市场微观结构研究的核心(Glosten and Milgrom, 1985；Grossman and Miller, 1988)。其次，资本市场的流动性在资本市场中扮演着重要的角色，其不仅影响资本市场的效率(Chordia, Roll, and Subrahmanyam, 2008)，还会影响资本市场的稳定性。资本市场缺乏流动性经常被指责加速了1987年股票市场的