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房地产行业（2010 年 3 月） 2010 年 03 月 08 日 行业投资组合研究报告 3 月份投资策略：静水流深的 2010 谨慎推荐 核心观点: 地产公司对 2010 年行业成交情况的判断趋同。从近期我们调研的地 分析师 产公司的情况来看，上市公司普遍认为 2010 年成交量超越 09 年的 潘玮 可能性较低，价格方面，新房成交价基本保持稳定，二手房价预期 ：panwei@ 会有一定的波动，首先表现的是成交税费提高后的这一部分，将会 ：（8610 ）6656 8212 体现在房价的下降中。 成交量判断最主要的原因还是基于 2009 年 执业证书编号：S0130109074249 的成交量是 08 年和 09 年两年的需求的释放，加上一些资产资产配 置需求的上升，导致 09 年的成交创出历史新高。2010 年，随着各种 需求和资产配置需求的逐步释放，成交量超过 09 年的可能性不大。 丁文 地产公司本身情况无须过分担忧。拿地方面开发商都显示出比较谨 ：dingwen@ 慎的态度。虽然 09 年销售情况火爆带来了充沛的现金流，但是经历 ：（8610 ）6656 8797 了 08 和 09 年的萧条到过热，地产商都对拿地和销售周期情况的分 执业证书编号：S0130200010337 析更为密切和理性。考虑投资风险和收益的匹配，考虑异地扩张中 成本的控制成为调研中讨论较多的问题。经历了 08 和 09 年的小周 期，地产商面对地产市场更加成熟和理智。 相关研究 静水流深的 2010 年。2009 年行业创造了新的顶峰。2010 年是一个 1．2010 年行业策略报告：盈利与调整并存 促进更多人反思、休整、对下一步进行布局和判断的阶段。在这一 2. 2010 年 2 月房地产行业投资策略报告：精 阶段中，更能考验开发商的能力和战略执行力。正如熊市更能考验 选估值便宜增长确定和基本面改善较大的公 投资者的眼光，2010 年，对大多数地产公司，是一个新的起跑点。 司 基于对行业 2010 年的整体考虑，业绩增长确定、估值优势仍为我们 的选股底线，适度关注再融资驱动对上市公司的影响。我们对 2010 年 3 月房地产行业的投资策略是：从估值有吸引力、本身开发能力 较强的公司中精选高增长有保障的冠城大通；开发模式独特增长空 间广阔的苏宁环球；资源优势明显，管理能力溢价较高的新湖中宝； 以及烟台地区区域龙头地产公司新潮实业。其中，苏宁环球和新湖 中宝均有定向增发再融资的计划，如果能够顺利实施，则公司未来 快速成长又多一重保障。 月度地产板块投资组合建议： EPS （元） 股票名称 股票代码 权重（% ） 股价(元) 入选投资组合理由 20