国信证 券-美联储议息会议快评：美联储会议继续维持低利率+经济表述略显乐观-100128.pdfVIP

策略研究 Page 1 策略快评 海外市场 美联储议息会议快评 2010 年 01 月 28 日 美联储会议继续维持低利率 经济表述略显乐观 分析师： 崔 嵘 cuirong@ 021 事项： 1 月26-27 日美联储召开了为期两天的货币政策会议并发表会后声明。 评论：  结论：美联储重申在“较长时间内”维持低利率以支持温和的经济复苏，符合市场预期。与 12 月份相比，除了对 经济略显乐观的表述 （变化一）和明确定期拍卖工具（TAF ）的拍卖计划（变化二）之外，声明基调未做太多修改， 不过，FOMC 委员中有一位投反对票 （变化三），他的看法并不是要立即启动加息，而是不赞同轻率地承诺在“较 长时间内”维持低利率。预计美元汇率在避险情绪和加息预期的共同推动下将维持震荡向上格局，趋势的确立 还需未来 2 个月失业率数据下滑支持以及伯南克 2 月份 2010 年货币政策演讲后，时点预计最早在明年 2 月份。  美联储维持现行低利率区间 0-0.25%，并重申在“较长时间内”维持低利率，符合市场预期 1 月26-27 日美联储召开为期两天的货币政策会议，9 票对 1 票通过维持现行低利率区间 0%-0.25%，并重申在“相 当长时间内”维持低利率；维持对公司债和 MBS 购买计划：1750 亿美元公司债和 1.25 万亿美元 MBS 的购买期限至2010 年 3 月。3000 亿美元国债购买计划已于 2009 年 10 月底结束。  会后声明基调未改，经济表述略显乐观，但一委员投反对票 与 12 月份会议声明对比，美联储本次会后声明措辞基调未改，细微变化有三处： 对于经济现状的表述：1 月份经济前景的评估较 12 月份略显乐观，“经济活动继续增强，就业市场的恶化减轻…； 设备和软件支出开始增长，但建筑投资仍在萎缩…”。（变化一） 美国宏观经济温和复苏再次得到确认，房地产市场和私人投资的增长 9 月份首次得到认可。房地产市场出现改善迹 象，金融市场状况支持经济复苏。不确定性：居民消费支出正温和增长，但因失业率、收入增长、房市财富和债务等不 利因素，整体消费需求仍显疲弱。 对于通胀的表述：与 12 月份基本一致。 美联储在 9 月的声明中删除了 8 月份对于通胀上升表示的担忧，之后的声明中均维持对于通胀的如下看法：认为未 来一段时间通胀形势处于可控区间，原因是产能利用率较低会降低成本压力，加之长期通胀预期平稳（产能利用率、通 胀现况和通胀预期三要素）。 对于货币政策的表述：重申在“较长时间内”维持低利率，再次明确短期流动性工具截止 2010 年 2 月 1 日。 考虑到金融市场环境的持续改善，美联储多数的特殊流动性工具（如：商业票据融资工具、资产支持商业票据货币 市场共同基金流动性工具、一级交易商信贷工具和定期证券借贷工具）将在 2 月 1 日到期；同各国央行的临时流动性互 换也将于 2 月 1 日前结束。明确定期拍卖工具（TAF ）的拍卖计划（变化二）：2 月 8 日500 亿美元 28 天期信贷和最后 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 月 8 日 250 亿美元 28 天信贷。目标对象为新发行商业抵押贷款支持债券提供支持之贷款的资产支持证券贷款工具 (TABSLF)的预定到期时间仍为 2010 年 6 月 30 日，目标对象为所有其他类型担保品提供支持之贷款的资产支持证券贷 款工具（MBS ）则将在2010 年 3 月31 日到期。美联储表示，若有必要将对这些计划作出修改，以支持金融稳定性和经 济增长。 委员意见近一年来首次出现分歧。（变化三） 有一位委员反对在“较长时间内”继续维持低利率，表达了尽快“退出”政策的呼声。他担心继续采取之前的经济 刺激计划可能招致通胀风险，但他的看法并不是要立即启动加息，而是不赞同承诺轻率得在“较长时间内”维持低利率