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消费品：扩大内需与消费升级双主线并存 消费品研究小组 关注行业 6m% YTD% 评级 6m% YTD% 评级  全球金融危机以来我国宏观经济政策及时有效，但也造成了投 食品饮料 16.0% 67.6% 强于大市 资占比过大等结构性问题。近期政策偏向消费导向清晰，调整 商业零售 25.4% 61.2% 中性 经济结构提升消费特别是居民消费所占比重将成为政府工作 农林牧渔 30.0% 44.8% 中性 重点，扩大内需引发的消费增量从而有望成为经济发展的持久 纺织服装 32.1% 60.7% 中性 驱动力。 文化传媒 29.9% 58.7% 中性  随着居民收入的提升和消费观念的改变，消费升级将成为我国 经济增长的一个长期主线。可以预见，在人们追求美好生活品 重点公司 6m% YTD% 评级 质的驱动力下，我国的整体消费将保持稳定增长，在GDP 中所 五粮液 29.9% 78.8% 增持 占的比重将趋升。 泸州老窖 4.1% 55.6% 增持  参照国外经验和国内的消费升级趋势，扩大内需、提高民生将 青岛啤酒 10.2% 62.6% 增持 成为我国经济长期政策的主线之一。消费品板块是容易诞生伟 燕京啤酒 31.7% 54.6% 增持 大公司的土壤，很适合长期投资，各子行业的龙头公司已经开 敦煌种业 22.9% 38.7% 增持 始领跑并甩开了跟随者的距离，长期持有这些代表公司是实现 百联股份 30.4% 61.9% 买入 “投资中国”梦想并持久分享我国经济成长果实的良好载体。 相关报告  强势品牌、渠道和产品差异化是消费品企业获取超额利润的制 食品饮料行业2010 年度策略-刘金沪 胜利器。 商业零售行业2010 年度策略-栾雪飞 农林牧渔行业2010 年度策略-孙霞  消费升级各阶段过程中，消费者所需要满足的核心需求是不同 的，大致必需品消费－品牌或可选消费品－享受型或奢侈品消 费等几个阶段。其间价格弹性依次递减，毛利率也依次升高， 我们专注于寻找每一阶段的龙头公司。  食品饮料行业主要产品产量平稳增长，白酒有望继续扮演行业 分析师 利润主引擎的角色，相关龙头公司估值优势依旧存在；在消费 刘金沪、栾雪飞、孙霞 升级中担当渠道重任的商业零售行业重在成长性和区域整合， 电话：0755 国资委推动重组和世博概念为上海本地商业股带来一定的投 邮件：liujh01@ 资机会；业绩增长快的男装行业和技术优势、产品优势强的上 游制造企业是纺织服装类公司的亮点；三网融合将给传媒行业 分析师申明： 带来中长期的投资机会，内容产业将从中受益；农业有望长期 分析师在此申明，本报告所表述的 受到国家政策支持，