广发证 券-钢铁行业周报：钢价调整引发原料价格转跌-100125.pdfVIP

行业跟踪分析报告 2010年 01月 24日 钢价调整引发原料价格转跌 行业评级 前次评级 持有 钢铁行业周报（1 月 16 日—1 月 22 日） 谢军 研究员 马涛 研究助理 冯刚勇 研究助理 行业走势 电话：020663 0101820 020804 eMail：cx2@ mt@ fgy@ 原料：原材料价格转跌 在钢价萎靡格局出现后，一路上扬的原料价格本周首次出现调整。 原料价格与钢价的传导周期呈逐渐缩短的态势。本周印度矿价为130 美元/吨，钢厂观望心态及印度矿山报价小幅下调导致本周印度矿跌 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 幅达到2.99%。钢价的调整以及外矿价格的走低，使得内矿价格周跌 行业指数 0.66% 0.54% 59.89% 幅亦达到1.52%；本周焦炭价格走势较为平稳，但成交量有所减少。 上证综指 1.78% 0.67% 57.16% 钢价：政策使得预期改变，钢价延续跌势 . 1、政策使得预期改变，钢价延续跌势。本周国内钢价指数周环比下 降1.4%。目前的钢价下跌，除了受制于高库存、低需求之外，政策 紧缩的预期是重要原因。本周存款准备金率的上调正式实施，而传 言银行紧缩信贷（尤其是票据融资）以及加息的传言使得期货价格 大幅跳水，而现货价格受期货影响及预期的转向随之出现调整。 2、期货价格跌势延续。本周期货价格一路下跌，周跌幅1.83%。目 前主力合约的价格距本月初的高点已下跌7.23%，跌幅业已达到334 元/吨。空方主要是出于对于信贷紧缩等宏观退出政策的担心，本周 加息的传言也刺激了做空的动力。目前的价格之下，钢厂难以盈利， 因此高成本之下的钢价具有支撑。我们判断钢价继续下跌的空间有 限，当然预期的改变或许使得市场出现超跌，但超跌就是买入良机。 毛利继续萎缩，社会库存环比上升 钢价连续两周的下跌终于使得原料价格出现下调，但成本的减少小 于钢价下跌的幅度，主要钢材产品吨钢毛利本周继续下滑，目前热 轧毛利亏损超过100元/ 吨。本周社会库存周涨幅达到3.19% ，所有 品种库存均呈上涨态势。 行业评级与重点公司 钢铁股近期严重跑输大盘，行业PB与A股PB的比值为48.46% ，估值 优势再现。看好具有资源优势、成本优势、产品结构优势的凌钢股 份、酒钢宏兴、西宁特钢、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、新钢 股份、八一钢铁、三钢闽光。关注下周复牌的河北钢铁（短期补跌， 长期看好）、后续新疆金特钢厂、河北新兴资产注入的新兴铸管。 风险提示 信贷紧缩政策出台的时点或力度超预期；宏观经济及房地产的复苏 低预期。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、原材料价格转跌4 二、政策使得预期改变，钢价延续跌势 6 （一）政策使得预期改变，钢价延续跌势6