第十章 与外汇相关的其他金融交易.ppt

第八章 与外汇相关的其他金融交易 第一节 外汇期货交易 Foreign Exchange Futures 第二节 互换交易 Swaps 当然，实际中互换收益不一定总是平分的，双方可以商定不 同的分配比例。 ③ 双方根据“发挥比较优势的借款成本”与“使用互换的借款成 本”的差异计算互换的现金流： ? 发挥比较优势的借款成本 互换的现金流 使用互换的借款成本 A公司 B公司 ④ 交易双方在利息支付日互换现金流： 在本例中，若交易双方在互换协议中约定每6个月互换一次利 息，那么B公司（固定利息支付者）在每一个利息支付日的现 金流量情况如下表所示： 日期 6个月LIBOR (%) 浮动利息收入额 固定利息支付额 收支净额 1999年3月1日 8.40 ? ? ? 1999年9月1日 9.60 +42 -49.75 -7.75 2000年3月1日 10.60 +48 -49.75 -1.75 2000年9月1日 11.00 +53 -49.75 +3.25 2001年3月1日 11.20 +55 -49.75 +5.25 2001年9月1日 11.80 +56 -49.75 +6.25 2002年3月1日 12.80 +59 -49.75 +9.25 单位：万美元 注意： （a）在每一个利息支付日，固定利息支付额恒为497500美元： 浮动利息收入额的计算公式为： 并且所使用的LIBOR是6个月以前确定的。 1月9日：Spot USD/CHF = 1.3778 / 88 6月份到期的期货合约：CHF/USD = 0.7260 3月9日：Spot USD/CHF = 1.3660 / 70 6月份到期的期货合约：CHF/USD = 0.7310 试分析：①该公司应如何进行套期保值。 ②保值结果如何。 ① 应该进行Long Hedge CHF，即现在买入8份6月交割的 CHF期货合约；2个月后平仓。 Long hedge操作使公司3月9日买入一单位CHF的实际 成本为： 所以公司3月9日买入CHF1,000,000的总成本为： 因为： 即： 所以此多头套期保值为减亏保值。 （2）Short Hedge： 例：3月1日美国公司预期在7月31日将收入JPY50,000,000。 市场行情如下： 3月1日：Spot USD/JPY = 138.10 / 138.37 9月交割的期货合约价格：JPY/USD = 0.007800 7月31日：Spot USD/JPY = 138.50 / 138.89 9月交割的期货合约价格：JPY/USD = 0.007250 JPY期货合约每份金额为JPY12,500,000。 试分析：①应如何进行套期保值，②保值结果如何。 ① 应该进行Short Hedge JPY，3月1日卖出4份9月交割的JPY 期货合约；7月31日平仓。 ②Short Hedge操作使公司7月31日卖出一单位JPY的实际价格 为： 所以公司7月31日卖出JPY50,000,000共可获得： 因为： 即： 所以此空头套期保值为有盈保值。 （二）投机：Speculation 外汇期货交易只要缴纳少额的保证金，就可以进行大额的外 汇期货合约的买卖，即期货交易具有“以小搏大”的杠杆效应。 这样投机者用少额的投资便可能获得高额的投机利润。 外汇期货交易中的投机行为可以分为两种：一种是单项式投 机，另一种是套利投机。 1.单项式投机： （1）定义：指投机者单纯的通过买卖外汇期货合约，从外汇 期货价格的变动中获利并同时承担风险的行为。 （2）分类： ① 多头投机：指投资者预测外汇期货价格将要上涨，从而先 买后卖，希望低价买入，高价对冲卖出，从中 获取差价。 ②空头投机：指投资者预测外汇期货价格将要下跌，从而先 卖后买，希望高价卖出，低价对冲买入，从中 获取差价。 例1：假设2002年6月1日市场行情如下： Spot USD/JPY = 120/ 130 9月交割的JPY期货合约价格：JPY/USD = 0.008330 某投资