标杆房企研究：金地集团（高通智库20090703）（一）.pdfVIP

2009/07/03 房地产标杆企业研究 金地：41 亿元增发对冲高地价 摘要 金地自身总结 2007 年犯错误的原因：一是对宏观的认识不 足，对客观的认识也不足，对速度提出了太高的要求；二是 对行业的认识不足，对土地投资的机会、判断和把控能力仍 Tel: (+86-10) 不足。 Email: gt@ 迫于 2007 年大量高价地的压力，金地在 2008 年调整内部资 金结构，以及 2009 年 4 月增发获批基础上，2009 年计划支 出 100 亿，增加周转率更高的“短平快”项目储备。 2008 年 9 月，公司注意到了资金状况和市场变化，并从四季 度开始，不再鼓励大家一定要去超额完成目标，不能一味牺 牲价格来实现销售额。 在内地证券市场，金地已经完成了三次配股，融资 62 亿元。 2009 年 6 月，金地的第四次定向增发也获得了证监会的批准， 即将再次股权融资41 亿元。 负债结构方面，2008 年末公司拥有货币资金 44.50 亿元，短 期借款仅为 14.84 亿元，一年内到期的长期借款为 24.04 亿 元；而在 2009 年一季度报告中，公司拥有账面现金 53.74 亿 元，短期借款仅为 5.24 亿元，一年内到期的长期借款为 21.46 亿元，财务结构进一步改善。 2007 年初金地与 UBS 签订了战略合作协议，共同募集离岸 房地产基金，很有可能获得实质性的突破，成为企业发展新 的增长点。 金地新获土地储备中，70%都是 2007 年获得的，这一比例显 著高于行业内标准（保利、万科介于 30%-40% ）。仅2007 年 金地的土地支出就高达 161 亿元。 2009 年，金地总部组织架构进行了一番调整，新增了战略管 理部和产品研发部。目前金地将产品线研发的提升，提到了 企业发展战略的高度，以配合企业规模发展和提高周转率。 敬请阅读末页的免责条款 房地产标杆企业研究 目 录 导读：金地素描 - 4 - 一、当前金地市场表现与发展战略 - 6 - （一）金地2008 年——紧抓销售回款，严格控制投资 - 6 - （二）金地2009 年——重新发力 - 10 - 二、资本：金地“核心长板” - 13 - （一）证券市场融合为核心竞争力 - 13 - （二）多元化融资探索 - 13 - （三）财务结构有所改善 - 16 - 三、土地：困扰高地价，当前关注“短平快”项目 - 19 - （一）金地高地价之困 - 19 - （二）金地利润率将持续受地价所侵蚀 - 21 - （三）土地储备结构待优化 - 23 - （四）今后侧重“短平快”项目 - 25 - 四、产品：品质优良、产品线待完善 - 27 - （一）金地产品优良，定价优势明显 - 27 - （二）“产品线提升”赋予战略地位 - 28 - 五、金地集团的公司管控40 （一）金地的集团管控模式—— 战略导向41 （二）金地的集团管控措施41 房地产标杆企业研究 图表目录 表 1：金地2000 年-2008 年主要经营指标 - 6 - 表 2 ：金地2008 年-2009 年销售增长速度 - 7 - 表 3 ：金地2008 年主要在建房地产项目（单位：平方米） - 8 - 表 4 ：金地运营费用率有所上升 - 10 - 表 5：金地2009