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方向向上 ，注重节奏 中航证券金融研究所 ——2015 年策略二季度报告 符旸 证券执业证书号：S0640514070001 研究助理： 王习S0640113050004 电话 351 策略深度报告 2015 年3 月30 日 邮箱：xiwang@ 主要观点：  大盘今年以来行情回顾。一季度资金明显偏好中小市值成长股，今年以来造成市场风格转换的原因有 几点，首先，根本原因是由去年货币宽松通道确认引发的周期类价值股估值修复已经基本完成，其次， 直接原因是监管层对于杠杆牛市的警示严重影响市场预期，杠杆资金流入受阻。第三，在周期类价值 股逐步完成估值修复之后，考虑到风险收益比、一系列改革利好政策出台预期和加杠杆受限引发的存 量市转增量市，资金偏向中小市值成长有必然性。  二季度方向向上，注重节奏。去年 7 月底以来的这波行情，与经济基本面的改善关系不大，工业增加 值的大幅回落、固定资产投资增速降至历史新低以及通缩