全球经济放缓逐步影响香港.PDF

林俊泓 严爱群 经济师 首席经济师 ryancwlam@ joanneyim@ 2011 年 11 月 全球经济放缓逐步影响香港 本港就业情况理想带动私人消费增长持续强劲，惟 9 月份出口货值两年来首次下跌。 主要先进经济体的消费需求或进一步下滑，为本港出口前景蒙上阴霾。对外贸易占香港本 地生产总值达 370%，全球经济的不明朗因素渐增，香港之私人消费及投资难免将受一定 影响。通胀压力料见纾缓，但在租金高企及进口通胀因素的推动下，物价或继续维持于较 高水平。 我们相信更多经济放缓的迹象将陆续浮现，并预期第 3 季经济按年增长不足 5%，第 4 季增 长则低于 4%。虽然香港可能在技术上步入衰退，但问题关键在于经济会否出现大幅度及持 续的收缩。假若主要工业国家经济状况不至严重恶化，即使本港经济下行风险正在加大，我 们亦不预期经济将陷入全面衰退。我们保持 2011 年全年经济增长 5.2%及消费物价升幅 5.3%的预测。 表 1: 香港经济预测 10 年 10 年 10 年 11 年 11 年 2011 年 (%) 按年增长 2010 年 第 2 季 第 3 季 第 4 季 第 1 季 第 2 季 预测 实质本地生产总值 6.7 6.9 6.4 7.2 5.1 7.0 5.2 零售销售额 16.9 17.9 19.4 21.0 28.1 18.3 24.0 出口总值 24.3 27.8 14.4 24.7 7.9 22.8 10.0 入口总值 29.9 24.1 15.1 20.6 10.3 25.0 8.0 消费物价 2.6 2.3 2.7 3.8 5.1 2.4 5.3 失业率* 4.6 4.2 4.0 3.4 3.5 4.4 3.5 注: F 预测值; * 平均值 资料来源：政府统计处、恒生银行 消费动力持续 尽管过去 1 年金融市场持续受希腊债务危机困扰，占本地生产总值 69%的私人消 费增长仍然强劲。8 月份零售销售货值上升 29.0%1，仅略低于 7 月份 29.1%的增 幅。同月零售销售货量增幅亦达 20.7%，而 7 月份则为 22.4%。 就业市道畅旺及访港旅客增多为本地零售销售大幅攀升的主要原因。7 至 9 月份 本港失业率低企于 3.2%的接近全民就业水平。季节性因素，尤其是暑假过后兼 职人士退出劳动市场，有助失业率维持于较低水平。不过，就劳工数据作详细分 析，失业率持续低企主要因为工作职位数目增加。9 月份总就业人数再创历史新 高，显示目前处于 10 年低位的失业率主要反映实体经济的活力，而非来自就业 人口缩减的技术影响。 表 2 : 零售销售与劳工薪酬 表 3 : 零售销售与失业率 受惠于内地经济表现相对稳定、亚洲区内贸易发展篷勃，以及访港旅客数字高企 (访港旅客人数 9 月份增长 16.8%)，本港劳工市场得以在外围经济表现欠佳的环 境下继续保持活力。不过，我们对亚洲国家能否摆脱欧美衰退的威胁看法审慎。