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变身综合传媒集团,每股价值提升5.6元.PDF
公司研究 更新报告
文化传播 博瑞传播 600880 增 持
2006/11/30 前次评级：增持
变身综合传媒集团，每股价值提升 5.6 元
当前股价 2006/11/30 经营预测与估值
RMB 17.13 2004 2005E 2006E 2007E
主营收入（百万元） 434.59 547.7 672.27 796.65
主营利润（百万元） 190.34 237.8 297.25 362.14
净利润（百万元） 67.05 73.8 94.64 118.35
基础数据 增长率（%） 15.75 10.1% -2.23 7.81
总股本（百万股） 182.25 EPS （元） 0.36 0.405 0.52 0.65
流通A 股（百万股） 76.8 净资产收益率（%） 18.41 19.9 9.45 10.8%
流通B 股（百万股） N/A
11 月28 日，成都市召开成都传媒集团成立大会，宣布成都日报报业集
可转债（百万元） N/A
流通A 股市值（亿元） 12.60 团和成都广播电视台合并，成立成都传媒集团，原成都日报集团总编辑
何冰任代理党委书记。
成都传媒集团的成立，意味着业内对博瑞传播介入广电领域的预期可能
变为现实。我们认为，未来 12 个月内，博瑞传播极可能介入成都有线
财务数据 网络产业。
市净率063Q (X) 6.46
成都市广电系统控制的兴网传媒拥有120 万用户。目前歌华有线每户价
每股净资产063Q （元） 2.54
值约4800 元，即使以北京每户价值50%的保守估计，如果公司能控股
EPS063Q （元） 0.42
兴网传媒，总市值将提升 14.4 亿元，考虑到未来收购的不确定性，给予
股息率（%） 2.49
30%的折扣，也可提升每股价值5.6 元。
TRACING P/E (X)* 32.16
*最近四季盈利计算。 公司向户外广告领域的扩张亦相当顺利，公司于 11 月21 日公告收购城
南高速和绕城高速的全部户外广告经营权，广告牌总量在180 个左右，
06 年广告收入在 1500 万元左右。目前城南高速仅在出口附近20 公里
建了户外广告牌，增设广告牌的潜力极大。
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