专心主业、持续增长.PDFVIP

2010-04-19 金融、保险业/保险业 公司研究 /更新报告 中国太保 (601601) 专心主业、持续增长 增持/ 维持评级 —中国太保 2009 年年报点评 股价：RMB27.72 今天中国太保公布了其 2009 年的年报，其主要内容如下： 分析师 李聪 在新准则下，中国太保2009 实现归属于上市公司股东的净利润73.56 亿元， SAC 执业证书编号:S1000210020007 同比增长 186%，每股收益 0.95 元（股本进行加权）。公司每股净资产 8.8 021licong@ 元，同比增长了 39.2%，太保2009 年年报中公布的内含价值增长较大，为 983.71 亿元，同比增长 27.6% ，每股内含价值为 11.6 元，一年新业务价值 50.00 亿元，同比增长 36.9%，每股一年新业务价值为0.59。 对此我们点 评如下； 公司利润高速增长，公司每股收益 0.95 元（加权），公司每股综合收益为 1.25 元，（加权）。剔除融资影响，公司在 2009 年的实际 ROE 为 19.3%， 保持了较高的增速，符合市场的预期。 公司保费收入结构出现持续性的改善，其中新保业务的新单期交部分实现 了高达 98.2%的高速增长，不只是在产品的缴费期限上，同时其保单期限 的拉长同样值得我们关注。 相关研究 新会计准则下的估 中国太保在2009 年公司实现了内含价值 27.6%的增速，达到每股 11.60 元， 值变迁（增持） 一年期新业务价值增速为 36.9%达到每股 0.59 元。剔除掉融资的影响和折 现率的调整，内含价值增速为 12.2%，一年期新业务价值增速为 29.1%。 同时公司的计算假设在3 家公司中是最为保守的。 投资建议：对于保险股的投资，应考虑整个板块的机会，行业估值已具吸 引力。同时前期对新会计准则的负面反映也告一段落，后期关注点仍是公 基础数据 总股本（百万股） 8600 司增速以及经营业绩，考虑到整个行业较为确定的高增长以及充分调整后 流通 A 股（百万股） 2577 的安全估值。建议加大对于保险的配置，维持“增持”的评级，建议超配。 流通 B 股（百万股） 0.00 可转债（百万元） N/A 中国太保目前最大的特点就是安全边际较高，其 P/EV 和 P/B 的绝对估值最 流通 A 股市值（百万元）